慧眼睇市：內銀股仍具下行風險

一眾內銀股均已公布其首季業績，除建設銀行（00939）及中國銀行（03988）按年錄得單位數字增長外，其他內銀股均獲雙位數字增長，在行業一二年預計市盈率約七倍估值下，投資價值似看好，惟市場需注意行業發展前景。

首先，內銀股主要收入來自淨利息收入，佔總收入約為75%以上，當中新增貸款及利息差左右淨利息收入。我們從內地以溫州市作金融改革試點一事為例，可見內地政策將加大扶持中小企業發展，紓緩中小企業資金壓力。

由此看來，過往內地銀行貸款利率往上漲的趨勢定將扭轉，故料息差於本年首季已見頂，日後再擴闊空間不大，加上近日市傳四大國有銀行五月份的首兩周人民幣貸款整體接近零增長，而存款亦流失約2,000億元人民幣，兩者均令行業淨利息收入面對負面影響。

此外，不良貸款餘額及比率會否上升仍是行業憂慮之一。儘管內銀首季業績顯示，不良貸款餘額及比率處於雙降情況，而該覆蓋率亦同時上升，

資產質素存在隱憂

市場憂慮撥備支出提升，會否表示資產質素將見明顯轉壞，如中小企或其他機構面對經濟衝擊時，現時內銀股撥備是否已足夠控制呆壞帳問題，故此即使出現「雙降」情況，市場仍有憂慮。

由於面對盈利增長放緩及不良貸款等情況，估值上，市場難以給予較進取估值，故現時行業預計市盈率只為單位數字。筆者認為，短期內，內地雖已釋放放寬銀根政策，不過在內地經濟出現放緩及多家外資機構頻頻減持情況下，對板塊前景有一定程度負面心理影響，現階段內銀板塊走勢仍具下行風險。

（作者沒持有以上提及股份 ）