慧眼睇市：弱市吼回購股勝算高

近日看了一份有關公司回購的報告，報告中主要提出幾個重點，一是回購股份公司類型，二是回購公司股價於之後不同時段的表現，三是回購公司在業績上有甚麼啟示。

首先，因近日小盤股不行，報告只是集中研究市值在10億美元的公司上面。從二○○五年開始統計，以公司數目來計算，回購得最多的類型是零售，之後是房地產，第三位是工業。報告沒有解釋為甚麼這類公司回購得最多，而筆者的解釋為前兩個行業自○五年起，盈利增長都是很好的，故此每次市場大跌時，公司都有能力回購股份。至於工業股，筆者的解釋是從○五年匯改開始，內地工業就進入了經營困難期，而市場亦開始拋棄這類股份，導致估值比市場平均低了一截。工業股的老闆看到經營困難，亦把擴充步伐放慢，而現金充裕的工業公司寧願選擇回購公司股份。

業績通常較預期佳

回購對於短線投資者來說，意義並不大，但是對於願意持股半年或以上的投資者來說，其參考性是挺強的。勝出率由一個月的57%提升到一年的64%，而平均回報差別更大，由三個月跑贏大市7%上升，至一年跑贏大市36%。筆者的解釋是一般來說，公司開始回購都不是股份跌到最低時，因此如果以一個月那麼短的時間來衡量，市場可能還處於恐慌期，其回報自然低。但是市場的不理智不會維持到一年那麼久，所以當市場回復冷靜時，除非是基本因素大幅改變，不然回報應比一個月的高。

最後，亦是這些股份為甚麼有能力跑贏大市，就是報告發現有回購的公司業績勝市場預期的機會率，是高於沒有回購的公司。因此，在全面大跌市下，將目標鎖在有回購的公司身上，普遍勝率是較高的。