投資SUN角度：全方位跌市有冇「股」怪？

由跌市說起……二十年前電視劇「大時代」，播出時適逢港股一個月內大跌兩成，自此「秋官效應」成跌市元素之一。二十年後的五月份，碰巧秋官將有新劇上場，單播預告片，港股已挫逾二千點，就連環球投資市場都急響警號，效應威力更勝從前。有人甚至話要等套劇播完，個市先有運行。其實，對於這個不能解釋的現象，投資專家無法分析，投資者亦無從入手，與其非理性地搪塞跌市理由，倒不如細心了解前因後果，知所進退。

港股上周累跌千點，上周五收報18,951點，完全無視內地下調存款準備金率及提出節能家電補貼的措施。專炒恒指升跌的牛熊證市場更大戰連場，一路殺落令牛仔毫無還擊之力，單是上周五便多達94隻牛證被打靶。

身處風暴核心的歐美股市，當然避不過跌市的命運，道指由五月初的13,279點至今，跌幅逾6%，德、法股市同樣挫約6%。相比香港挫一成的比例，歐美情況看似溫和，但睇埋外匯市場的波濤洶湧，就知風暴刮得正烈。希臘退出歐元區機率正在上升，西班牙多間銀行遭下調評級，歐元兌美元由二月時的1.348跌至上周的1.2640，一直是資金泊入的高息貨幣澳元跌穿一算水平。

就連一向被視為避險工具的黃金都不能幸免，金價現跌至五個月低位的每安士1,526美元，較○八年歷史高位1,921美元，足足蒸發了逾兩成。金股匯市齊齊向下，大家亦關注資金會否繼續撤離。

今次的危機，實際是○八年債務危機的一個延續，幾年來靠歐洲央行、美國聯儲局、IMF以及包括中國等其他國家放寬貨幣政策，向財困國借錢續命，問題始終未解決。歐豬國失業率飆升，民怨宣洩無從，在政治上求變，想推翻收緊財政開支的承諾。但現時火頭處處，希臘脫歐只會放大其他歐豬國的問題，引發國內資金大舉外流，本身面對的風險只會更多，歐洲其他國家以至全球同樣要為此埋單。

放水行動陸續有來

人民銀行於本月十二日下調存款準備金率，市場反應不大，因放寬力度未夠，但現時水平是20%，存在巨大下調的空間，加埋減息、增加政府開支、行業補貼的各道板斧，只要市場由恐慌的非理性定過神來，放水的憧憬才可以發酵。另聯儲局下月召開議息會議，大部分券商估下半年將有QE3。經歷過近年大規模金融危機後，各國更為互相依賴，加埋對金融市場的監控，對沖基金要在跌市狙擊，難度較以前更高。

香港雖是全球金融中心之一，但資金快入快走，表現跟新興市場無異，在環球跌市中往往是跌得最「甘」。不過，跌得快亦有機會彈得快，近日港股沽空連續超過一成比例，沽貨目標已擴至防守性高的穩定現金流高息股，甚至是公用股，大市市值降至18萬億元，市盈率只有九倍左右。當你發現身邊的一班「炒鬼」都話要清倉，無心買貨的時候，就算未見底，都可耐心等候一個低位的出現，時間不會太長。