輪證破疑團搵真銀

恒指上周失守2萬大關，不少正股投資者都要捱打，但對於好淡皆宜的輪證投資，相信尚有潛在獲利機會。雖然近日有調查指三分二散戶買賣牛熊證會輸錢，但其實只要消除誤解、投資有法，大家的勝算仍可提高。

釋疑篇

一般散戶對輪證贏輸有甚麼誤解？不如先由發行人代表為大家解答疑難。

疑問一：買輪證常輸多贏少？

渣打銀行（香港）認股證銷售董事翁世權指，買輪證從來不是勝負均等，以人數計、以次數計，輸的佔比較多是正常。不過，估計輪證投資者最終仍有機會贏錢，因獲利時賺幅可以倍數計，但虧損時最多只是100%的投入本金。「好似過去一年，若每個月都買輪，當中可能只有三個月投資者能夠贏錢，其餘九個月都是平手或輸錢收場，但只要食正一個浪，贏時賺逾一倍，一次勝利已可抵銷之前數次損失。」

疑問二：散戶輸代表輪商贏？

兩者沒有必然關係，散戶與輪商可以雙贏或雙輸。美林亞太區股票結構性產品部董事兼亞太區認股證/牛熊證銷售部主管黃書耀指，這是由於發行人對市場持中性看法，一早為每隻發行的輪證作相關對沖，將風險轉移至與股份升跌無關。發行人賺取的是場外期權與窩輪的波幅差價，而投資者則賺取看中相關資產方向時的輪證價格升幅。

疑問三：買輪風險高過炒股？

風險往往是相對的。翁世權指，窩輪投資兩大風險在於槓桿及持貨時間。若投資者只投入一成資金買輪、持貨時間不長，其投資風險不會高於持有滿倉正股。其實，若大家早前不慎踩中民企地雷，股份復牌無期，隨時較買錯輪證損失為大。

勝算篇

明白輪證投資的風險及贏輸關係，大家最關心的當然是如何旗開得勝。

策略一：勿掂末日輪

翁世權表示，要增加投資勝算，先要避開一大堆不應該買的窩輪。

「仙輪、末日輪、價外或價內達兩成以上的窩輪等都不宜買，因發行商普遍對這類窩輪開價不活躍、買賣差價闊，且前三者獲利難度高，深入價內輪則槓桿低。」

雖說仙輪都有迴光返照的機會（如正股突然大升或大跌），但誰可確保每次都獲幸運之神眷顧？

策略二：避免一窩蜂

當音樂會散場時，會場出口總會擠得水洩不通，離開費時。同樣，買牛熊證亦應盡量避開人潮，以防投資者一窩蜂離場時令證價出現偏差。黃書耀表示，揀牛熊證收回價是重點，但沒有定律說近價好抑或遠價好，如近價牛熊證雖然打靶風險高，但有時大市裂口高開低開，發行商或替投資者承受部分損失。

策略三：宜順勢而為

趨勢是投資者的朋友。「輪證投資要順勢而為，不要與市場拗頸，贏時可多坐一會，賺盡升幅；輸時卻要走快些，保留實力。」因此，翁世權建議，贏錢時要夠膽坐，就要揀年期長些的輪，雖然它們較短期輪的面值較高、槓桿較低，但投資者除笨有精，若看中方向就可賺盡一點，如窩輪六個月後才到期，持有兩個月還可，但若兩個月到期，持有兩周已屆沽出時候。

策略四：計劃需周詳

黃書耀指，買輪證從一開始的升跌方向判斷、揀選合適條款的輪證、買賣部署、紀律的執行，以致看錯後的修正等，都應在入市前計劃好，並嚴格執行，因為99%散戶買輪證輸錢均在於欠缺周詳計劃。

美林黃書耀推介：中國人壽購輪(17908)

條款：行使價20.88元，槓桿6.7倍，一二年十月到期，引伸波幅37.8%。

推介：恒指購輪(17339)

條款：行使價21,600點，槓桿18.4倍，一二年八月到期，引伸波幅18%。

渣打翁世權推介：新地購輪(17917)

條款：行使價88元，槓桿三倍，一三年二月到期，引伸波幅31%。

推介：恒指沽輪(17342)

條款：行使價19,600點，槓桿6.8倍，一二年九月到期，引伸波幅29.3%。