滙控好壞睇三大部署

滙控（00005）上周公布首季業績，截至三月底止，除稅前利潤按年上升25%至68億美元，當中香港、亞太其他地區及拉丁美洲除稅前利潤增長分別為21%、24%及11%，業績略優於預期。筆者將分析集團前景及投資價值。

集團曾提出數項指標，務求於二○一三年底前，其平均股東權益回報率（ROE）達到12至15%之間，及成本效益比率於48至52%範圍內。如要推動其目標，集團需於投放資本、改善成本效益、各項業務增長等作合適部署。

派息率高防守力強

投放資本上，本年初至今，集團已宣布出售或結束11項業務，近日亦研售部分拉美業務，面對重整資本，集團已訂約收購Lloyds Banking Group於阿拉伯聯合酋長國境內零售及商業銀行業務，反映集團並非一面倒削減投資，只有效投放資本於高增值市場。

改善成本效益方面，由於收入增加帶動，成本效益比率由58.7%改善至55.5%。自去年五月以來，集團持續節省12億美元成本，其中本年首季節省3億美元，使以年率計的節省總額達到20億美元，在收益增加及節省成本雙重帶動下，於明年底達到成本效益比率於48至52%範圍內亦指日可待。

各項業務增長不俗，集團於環球銀行及資本市場、工商業務、零售銀行及財富管理三大業務上收入均有增加。

除了注意前景，亦需留意其財務狀況。集團產生18億美元資本後，核心第一級資本比率由去年底10.1%提升至10.4%，高於歐洲銀行管理局（EBA）定下9%要求，故此料集團派息政策將能維持過往約40%比率。估值上，如本年維持去年總派息，現價反映其二○一二年預計息率約4.7厘，防守力不俗，惟近日投資氣氛欠佳，不利股價短線走向，建議投資者留意本周四集團策略日，屆時筆者再跟讀者分析其買賣策略。

筆者沒持有上述股份