華保個險新單表現差

二○一一年新華保險（01336）股東淨利潤為27.99億元（人民幣．下同），按年增長24.5%，每股基本及攤薄盈利均為1.24元。集團於招股書中預測淨利潤為27.12億元，與實際淨利潤數字高度脗合，合理推測集團可能釋放部分浮動盈餘以粉飾業績，但會令到集團平滑今年業績的彈性和能力下降。

集團宣布派發年度末期息每股9分。不計入當期損益表的其他綜合收益（OCI）錄得虧損36.93億元，主因是可供出售證券組合的公允價值下跌，因而產生104.74億元浮虧，因此歸屬股東的實際綜合收益，為虧損8.94億元。

二○一一年除平保（02318）仍然能保持綜合收益為正數之外，其餘上市的內險股包括國壽（02628）、太保（02601）和華保皆難逃綜合收益虧損的命運。二○一○年底新華保險股東權益為313.06億元或每股權益為10.04元。

依賴銀保增長受壓

二○一一年集團實現原保險保費收入947.97億元，按年增長3.4%，表現好過國壽但不及太保（增6.1%）和平保（增13.87%），市場佔有率由8.9%提升至9.9%，雖然位列內地壽險市場第三位，但與第四位的太保非常接近，兩者的保費收入相差只有16億元。

上市內險股當中，只有平保是以個人代理渠道為主，其他都是依賴銀行保險渠道。去年內地銀保業務，普遍受到銀監會取消原有的駐點銷售作業模式的影響而顯著收縮，因此所有依靠銀保渠道的內險公司都無運行。

首年保費收入挫24%

期內集團首年業務保費收入（FYP）按年下跌24.38%至415.61億元，表現差過國壽（跌15.72%）及平保（跌8.67%）。首年業務當中，銀保渠道保費收入大跌30.09%，但個人代理渠道保費收入只是下跌6.34%，可以看到銀保渠道的壞處是業務比較波動，因銀保渠道的主導權不在保險公司的掌控之中。

筆者一直強調個險渠道的重要性，原因之一是銀保產品相對個險產品，一般較簡單和年期短。從新華保險的壽險業務表現可以得到印證。

集團銀保新單下跌三成，整體銀保業務保費收入便下跌8.1%，不過，個險新單下跌6%，整體個險業務保費收入仍然錄得25.03%的增長，主要由個險繼期保單推動。可惜，新華保險是本港四大上市內險企業中，唯一一間在個險新單方面錄得倒退。 （待續）