基金Interview：寶來睇好亞洲吸金

去年下半年歐債危機加劇，資金流出大中華及部分新興亞洲的股票基金。今年首季環球市場一輪反彈，各市場重新角力吸納資金，台灣資金的寶來證券資產管理處執行董事陳至勇接受本報專訪時表示，新興亞洲國家的財政狀況比較穩健，資金目前也看好這個市場，相信今年資金流入亞洲新興市場的機會大於流出。

歐美經濟不景氣拖累亞洲出口業務，亞洲國家近年都提倡內需推動經濟，包括中國，但中國今年放棄「保八」目標，將GDP增長目標下調為7.5%。「我覺得從中國這次調低GDP，反映用內需彌補出口下降，現在看來應該落空。」他認為內需儘管不能完全取代出口，在提振經濟至少有一定作用。

東南亞近期也積極提振內需。「像去年泰國水災的重建概念，東南亞國家政府所帶動的內部建設，對消費有很大支持。」陳至勇表示，新興亞洲如中國及東南亞國家的財政狀況比較穩健，有能力用財政政策去支持經濟，例如中國的利率政策已緊縮一年多，倘若能夠適度放鬆，會幫助經濟。

靈活運用長短倉

他稱，市場資金現在比較看好新興亞洲。「台灣、韓國等許多亞洲新興市場，在去年歐債危機中都曾經出現資金淨流出，但今年初已慢慢回流，區內以韓國流入最多，台灣也有。」

股票市場自三月中後開始低迷，但即使去年淨流出明顯的大中華股票基金，現時也未見資金顯著撤走，所以陳至勇對今年新興亞洲的表現審慎樂觀，認為資金流入的機會大於流出。

投資策略方面，他指，今年市場波動仍大，建議使用長短倉策略，在不同行業之間靈活運用。並配合事件導向的策略，留意不同議題的變化作反應，例如人民幣放寬匯率波動、下半年中共「十八大」期間主要領導人的政策談話等，每一次短期政策因素造成的市場下跌或反彈，都相當重要。

陳至勇稱，現金在波動市下是重要工具，要保持資金彈性作短線投資。以投資大中華市場為例，建議控制現金在40至50%的較高水平。

該市場中，他特別看好中國的內需及新能源概念，包括投資內地特別是內需消費類的港股，台灣方面以具自由行概念的股份為首選。

政策風險存變數

惟要留意政策風險，因為兩岸三地今年都有大選或領導層變更，例如中共「十八大」期間的人事部署；梁振英上任特首後，施政跟選前承諾有多大差距，令大中華的政策因素存在不確定性。他看淡台灣的出口類股票，此外人民幣走勢料難像過去數年般看好，如果人民幣升值不如預期，投資者應避開具人民幣升值概念的股份。

近期債券及債券基金也有較多淨流入，陳至勇指出，主權債跟利率關係較大，目前全球利率普遍較低，主權債的投資價值也較低；而企業債反映企業基本因素及經濟因素，但普遍認為今年經濟不會有太好表現，除非企業債回報率夠高，否則目前股票估值便宜，股息率約4至5%，都是投資者作市場配置時需考慮因素。