配股未必一定利淡

去年內地收緊銀根，中小企面對資金壓力，營運環境困難，故部分上市企業於近日市況轉穩時在市場上集資。惟市場對集資特別是配股易產生負面情緒。然而，在分析集資時，我們可留意：（一）配股價對公布前收市價折讓是否明顯；（二）集資額用途；（三）集團前景，筆者以近日於市場配股的申洲國際（02313）作分析。

申洲於本月十六日進行配股，筆者就以上三點作分析。

（一）集團公布以先舊後新每股13.8元作價，配售8,500萬股，配股價相當於公布前收市價折讓9%，並非以大折讓配股，可見承接投資者對集團前景樂觀。

（二）是次集資淨額約為11.59億元，約78%（即9億元） 用作設立新紡織及服裝生產設施，1億元作為擴充集團零售網絡提供資金，而餘額將用於償還銀行貸款，當中逾80%資金用作發展業務上。為應付不斷增加定單需求，集團開始於寧波興建新紡織生產設施，加上內地勞工成本不斷攀升，集團有意於生產線擴展至非內地區域，於去年底開始動工興建柬埔寨新成衣生產設施第二期，既能減輕採購集中風險，同時減低勞工成本。由於集團擴大生產力及生產基地，這次配售行動能進一步為日後資本開支提供資金。

集資擴產 前景穩健

（三）集團去年營業額及純利分別按年增長34.6%及34%至90.43億元人民幣及17.04億元人民幣。由於集團未來持續擴充生產規模、以日本品牌UNIQLO為客戶基礎，發展Nike、adidas等客源，優化其客戶結構及擴大內地及歐美市場，故前景發展穩健。綜合而言，是次配股有利集團增添盈利增長元素，前景並非一面倒看淡。

（筆者沒持有上述股份）

時富金融服務集團首席策略師 李韻儀（作者為註冊持牌人士）