家添勝算：農行難脫上落格局
農業銀行（01288）去年收入增長30.1%，至3,777億元（人民幣．下同），淨利潤增長28.5%至1,219億元。去年總資產規模達116,775億元，增速約13%，低於行業平均水平，而存款增速8.3%，亦跑輸同業，目前其核心資本充足率為9.5%，處於監管要求的下限，迫切存在再融資的需求。
資產質素方面，去年底的不良貸款比率及撥備覆蓋率分別為1.55%和263.1%，較年初均有明顯改善。從環比資料來看，第四季農行不良貸款率及不良貸款餘額仍有下降，但下降幅度放緩。
市場預計農行未來兩年每股盈利增長約12%，對應今年預測市盈率約6.7倍。該行網點眾多且大量分布在中西部地區，隨着中國經濟發展重心內移，農行可受惠於這種趨勢。但短期來看，其規模擴張受到核心資本充足率的限制，而經營效率的改善速度仍有待觀察，估計股價短期難走出大型上落局面。