大行報告:上實資產價值顯現

瑞銀報告指出,上海實業(00363)去年將旗下三個項目(青浦、玫瑰紳城及唐島灣)的權益出售,實現應佔收益43億元人民幣。該行認為消息屬正面,原因是售價較該行對有關項目的預測資產淨值平均有3%溢價,同時預估公司今年將有更多類似行動,故維持給予上實「買入」評級,並調高目標價至31.6元。

報告指出,上實去年底的淨負債比率為42%,相對其他內地發展商平均的60%為低;在計入合約銷售金額85億、出售青浦等項目所得30億、以及非地產項目EBITDA約30億,再扣除資本性開支、股息及息稅等支出後,預估公司今年可實現淨現金流入50億元。

另外,報告亦指上實現時股價較瑞銀預測的一二年資產淨值折讓約46%,較過去五年平均的31%為高,但就與其他內房股相若,但考慮到其財務狀況穩健,加上非地產業務的資產組合具穩定性,故認為上實的折讓幅度,應可較同業平均的水平有所收窄。

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