慧眼睇市：海通國際博私有

海通證券H股有意重來香港上市，其上市的困難之處，在於需要參考A股的價錢。上星期中證監宣布新增QFII投資額度，內地證券商成為炒作對象，海通證券A股股價更創下今年新高。因此，除非港股氣氛大幅好轉，否則要以內地A股相若價錢在港上市，難度相當高。

海通證券遲早上市

不過筆者認為，海通證券H股上市只是時間問題，即使再度推遲，估計還是會重來直至成功為止。假如海通證券H股成功上市，港股將出現兩隻海通系股票，一隻是海通證券；另一隻是海通證券持有近七成、前身為大福證券、後期易名的海通國際（00665）。

這令我想起之前的工行（01398）及工銀亞洲。工行於二○○六年來港上市，之後於一○年中私有化工銀亞洲。在這四年間，工行通過兩個交易去增持工銀亞洲股份，一是行使認股權證，持股量由60.52%增加至62.98%；之後向富通銀行購買其所持有的股份及認股權證，持股量再增至71.21%。

海通證券已經持有海通國際近七成股份，而海通國際第二大股東是鄭裕彤家族，持有百分之七。筆者認為，當初鄭裕彤不把海通國際全沽掉，就是預期終有一天，海通證券會私有化海通國際，那麼屆時手上剩下的股份更有議價能力，能賣得更貴。

對於海通證券來說，即使收購價比現市價高一倍，其整體價值跟公司資產比較都是相當的少，故此它出高價的阻力是不大。終有一天，當海通證券提出收購鄭裕彤家族的全部股份，估計價錢應該不俗，而且它亦必須向其他股東提出相同的條件，變相等於私有化了。

筆者沒持有上述股份