基金Interview：Doric黃正豪：港股現價抵

Doric Capital Corp.是本港其中一家老牌的對沖基金公司，成立於九九年，公司目前的旗艦基金Doric Asia Pac small-cap Fund，主攻區內中小企業。公司董事總經理黃正豪（Howard）接受專訪時表示，投資市場最壞時刻已過，對股市而言，他認為現時估值偏向便宜，恒指難以再跌近去年16,000點低位；但他亦不敢太樂觀，因現時在全球一體化下，金融市場能見度低；板塊方面，他看好內需、服務業及資源，但認為基建相關行業有產能過剩危機。

黃正豪認為，現時環球投資氣氛與去年九至十月時的極端悲觀相比已有所改進；他指出，歐債危機要全面解決需時甚久，但經過歐央行長期再融資操作（LTRO）後，蔓延的風險已下降不少。

撐印銀紙做法可取

雖然這類「印銀紙」的辦法非治本之道，但他相信金融市場可被時間治好，故「印銀紙」買時間確有其可取之處；他續指，歐債違約機會率已比以往低，但仍不排除此可能性，惟經過去年後危機對市場的衝擊將比以往小。

除了認為歐債局勢有所紓緩外，黃正豪亦看好美國經濟復甦，他指出，綜合各種數據，整體而言，美國經濟前景不俗，尤其房屋數據難以造假，加上美國人才充裕，復原速度快；最重要的是通縮不要出現，債務負擔便可憑通脹大大減輕。

但他強調，除美國勢頭較好外，全球經濟方向仍為向下，中國也不能幸免；但他認為增速放緩正好為中國經濟製造轉型良機；他指出，過去十年中國經濟增長得太快，亦太注重固定資產投資，此模式難以持續，故需作結構上的轉變，加強內需、服務業及提升競爭能力；另外，去年底至今，市場均寄望中央「放水」，但他認為，內地政府調控經濟決心甚大，不會隨便大幅放鬆，尤其樓市方面，但幸好內地經濟增速快，市民收入增長也快，故樓市調控一至二年內應可隨着市民對樓價的可負擔程度增加而放鬆。

恒指難再跌穿萬六

股市方面，他認為，現時的估值不貴，屬中至中下水平，上升空間約有10至20%，但下跌風險不大，更認為恒指不會跌近去年16,000點的低位；但亦不敢太樂觀，因在全球一體化下，金融市場能見度低。

反而印尼、菲律賓、泰國等新興國家局勢發展比發達國家清楚，這些國家過去通脹問題漸紓緩，政治局勢漸趨穩定。

黃正豪的板塊選擇亦跟隨他對內地經濟前景的預測，他看好內需、服務業及資源板塊；但他指出內需股多「渾水摸魚」之輩，例如現時在港上市的體育用品股近10隻，根本不可能全部生存；服務性行業則必然受惠於中國經濟轉型；至於資源方面，他則特別看好受惠國策的燃氣股；但他指，過去中國過於着重固定資產投資，令相關行業產能過剩，例如中國去年出產7億噸鐵，美國於六十年代急速發展時每年亦只出產約100噸，若中國經濟增長放緩，相關行業必定受挫。