內房股 吼中海潤置

本欄於一月時曾提及選取內房股時的考慮因素，包括業務分布（首選偏重二三線地區的地產商）及資金流動水平等。環觀近月各種相關數據，包括內房去年的業績，後者的重要性似正在提高。

去年，內房銷情普遍未如理想，地產商的資金回籠速度因而下降，加劇了行業資金緊張的問題。從年初至今，碧桂園（02007）、雅居樂（03383）及合景泰富（01813）等，已先後通過發債及配股等方式融資，以紓緩資金壓力。在中央房調未見放鬆，以及未來融資環境難以顯著改善的形勢下，行業再融資及割價促銷的風險逐漸升溫。因此，未來一年的經營環境無疑將對資金充裕且負債水平較低的地產商如龍湖地產（00960）及眾安房產（00672）較為有利。

二三線城市風險增

另一方面，整體疲弱的銷情，令不少地產商如恒大（03333）制訂較保守的銷售目標，預示行業今年的挑戰可能更嚴峻。鑑於二三線城市樓價去年升勢較凌厲，或將惹來更大力度的調控，投資者不宜忽視當地樓價可能出現深度調整的機會。反觀業務遍布全國的地產商如中國海外（00688）及華潤置地（01109），因擁有多元化資源，更值得看好。