上聲通道：工行 仍屬內銀首選

工商銀行（01398）截至去年底業績符合市場預期，全年純利錄得2,082.65億元人民幣，按年增長26.1%，主要受非利息收入快速增加帶動。期內，淨手續費及佣金收入按年增長40%，而淨利息收入則按年增長19.4%，淨利息差和淨利息收益率分別為2.49%及2.61%，較去年上升14個點子和17個點子，反映其貸款定價能力提高及息差擴大。

不過，內地調低今年經濟增長目標，加上外圍經濟逆轉，料對工行今年的貸款增長有一定影響，相信該行將更為注重提升非利息收入的業務發展。事實上，工行已訂出十年內將存貸款利差收入、交易性收入與中間業務收入「433」比例的目標，反映管理層的決心。值得留意的是，全年不良貸款餘額及比率維持「雙降」，但不良貸款率較九月底上升0.03個百分點，不良貸款餘額按季增加5.5%。

不過投資者短期毋須過慮，惟面對地方債務問題隱憂，未來須密切留意不良貸款有否持續惡化。以內銀股而言，工行仍是首選。