內銀撥備集資 拆地方債炸彈

外電引述消息稱，中國銀監會警告銀行業界，在未獲償還的地方政府貸款中，有大約兩成被錯誤歸於最安全類別，原先業界認為這些貸款已受現金流全面覆蓋。這部分約兩成地方政府貸款，約為一點八萬億元人民幣。這算得上是內地銀行的一個「計時炸彈」，因為數額不小，若須全面覆蓋，要麼大肆侵蝕盈利，要麼大舉集資提升資本充足率，無論行哪條路，都對內地銀行的前景觀感構成打擊。

俗語所說的「禾稈冚珍珠」，是指用賤物掩蓋寶物。後金融危機時期，內地銀行所做的是拚命地「鮮花冚炸彈」，即是用「佳績」掩蓋「炸彈」。市場經常聽到的是，內銀業內一再申明「資產安全」、「風險受控」，實際上像現在這般，冷不防就冒出萬八億的非安全類資產，教人措手不及，難怪一直以來市場對內銀的風險不能釋懷，始終不相信內銀的成績表有鮮花沒炸彈。

剛公布業績的建設銀行，上年第四季資產減值損失按季急增一點一六倍；去年底撥備對貸款比率增至百分之二點六四，撥備覆蓋率增至逾百分之二百四十一。管理層表示今年要化解政府融資平台信貸風險，防範不良貸款反彈。建行除了減少派息，還預期今年減低放貸增速。相信像建行相類似情況也會在其他內銀出現，顯示銀行對需要化解的地方融資風險，有外鬆內緊的安排。

地方融資風險，幾乎可說是必然的危機，因為地方政府償還信貸的收入來源是靠賣地，去年以來當局嚴控樓價，各處地方政府賣地已沉寂下來，即使偶有賣地，也多以底價成交，相關收入難及以往一兩成，無論怎麼說，等地方政府拿賣地收入來償還貸款，已篤定是畫餅充飢般空泛難靠。正因如此，中央已指令銀行，地方融資還貸選擇性地展延，作為最大股東，中央匯金又容許內銀減派息備銀彈。

但展延還貸又如何？中央既然打壓樓價不達目的不罷休，將長時間未能活躍賣地，地方就始終無錢還貸。事實上，自上年內地銀行的中期業績已反映，逾期貸款大幅增加，然而，由銀行中期報告主動披露的逾期貸款，恐怕只是冰山一角，逾期貸款全年累積下來已是巨額之數，當中相當部分要一再展期已無懸念。難怪當局貨幣政策寧可實質負利率剝削客戶，也要力保銀行息差收入，就是要讓銀行提升資本和撥備，助銀行應對地方融資壞帳炸彈引爆。

毫無疑問，地方融資平台已成為內地面臨的主要威脅，並且風險一定擴散開去。譬如，儘管人行微調放鬆銀根，但像建行放緩信貸增幅，各內銀在要提升核心資本充足率情況下，都只能選擇放緩信貸增長，於是信貸需求大而增長受限，令資金價格上行，對求貸的實體企業不利；市場流動性相對匱乏，導致出現資金價格上升，估值水平下降，對虛擬經濟的活躍度也有損害。在中港兩地股市之中，內銀股向為活躍板塊，佔有較重比例，具有最強流通性，其風險一旦暴露出來，內銀股受傷則股市亦會受傷。