劈足兩年 國壽息少四成

早前已發盈警的國壽（02628）公布去年業績「慘況」，全年盈利劇減45.5%至183.31億元（人民幣．下同），期內保費收入亦未見起色，退保金更大增42%。盈利倒退派息亦減，國壽宣布每股派息0.23元。

國壽昨日同時宣布，擬於境內發行不超過380億元人民幣次級定期債務，有關債務將以一期或分期發行，期限不少於十年，票面利率參照市場利率確定。而國壽亦會視乎情況，在境外發行不超過80億元人民幣或等值外幣的次級屬性債務融資工具，集資所得將用於補充附屬資本以提高公司償付能力。

退保賠付增四成

一度因高派息而令小股東雀躍的國壽，已連續兩年削減派息，由○九年的0.7元狠劈逾四成至一○年的0.4元，一一年再削逾四成至0.23元，重回○八年的「海嘯價」。猶幸以派息比率計，仍保持在35%水平，高於平保（02318）及與太保（02601）相若。

去年第四季國壽賺16億元，倒退56%；全年計國壽內含價值降1.8%至2,928億元，總保費收入年增2,300萬元，至3,182.52億元，主因銀保渠道保費收入跌8%所致。

保費收入雖然力保正增長，但是國壽的退保金及賠付支出大增，前者升42%至365億元，後者的個人業務因部分產品滿期給付，同樣大增47%至728億元，支出增加終令國壽難逃盈利大幅倒退的厄運。

償付充足率回升

投資表現是國壽盈利倒退的硬傷，已實現金融資產收益減值錄112億元，總投資收益率降1.6個百分點至3.51%。去年國壽發行了300億元次級債，償付能力充足率則由中期的164.21%回升至170.12%。

國壽表現並非一無是處，強調多年業務結構調整已見成效，去年續期保費按年增20.9%；十年期及以上首年期交保費增8.4%，佔首年期交保費比重增至39.75%，反映國壽保單盈利的持續能力改善。

至去年底國壽保險營銷員年減2.1萬人，至68.5萬人，但總保費收入仍能維持，可見國壽近年強調改善銷售人員績效開始見功。

分析認為，雖然一月份國壽的保費收入優於預期，但二月份已迅速打回原形，按月急跌38.2%，相信業務表現要重回正軌，仍需要一段相當長的時間。