日本自製通脹力壓圓匯

日圓匯價近期持續疲弱，兌美元於二月初創下本年高位76後，便一直下滑至本月中的84水平。除美元強勢的因素外，日本政府及央行干預行動也是日圓貶值的主要原因之一。央行每次干預後日圓匯價都只是短暫偏軟2至3%，及後仍然維持強勢。那麼到底是甚麼原因令這次的干預行動不一樣，輕易取得預期效果？

實際利率差距拉近

名義利率是由實際利率和通脹率組成，名義利率是大家在銀行或打開報章雜誌上看到的利率。例如現在香港一般的定期存款利率是1%，這是名義利率，可是同期通脹是5.3%，那麼實際上還是負利率-4.3%，即是錢雖然存在銀行裏賺取利息，可是購買力還是敵不過通脹的蠶食。

在日本方面，名義利率其實跟香港差不多接近零的水平，日本近年面對不是通脹問題，反而是通縮，所以雖然名義利率為零，但再加上通縮的部分，其實實際利率是正數，比起很多其他有通脹問題的發達國家還要高。

現在日本央行新的政策是設定通脹目標為1%，決心擺脫通縮，不斷透過增加貨幣供應和購買資產規模來推高通脹預期。實際上此舉是壓低實際利率，拉近與其他國家的差距。

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盛寶金融（香港）私人投資服務經理 黃持正