聯儲局摸石過河 伯南克似未勝先驕

美國聯邦儲備局主席伯南克近日馬不停蹄，分別到喬治華盛頓大學講課及到國會出席聽證會，剖析聯儲局在金融海嘯期間如何貫徹其兩大法定使命，即維持物價穩定和促進經濟增長，以及如何評估歐洲債務危機對美國經濟的影響。

這是自從爆發金融海嘯以及歐債危機以來，全球人士包括政策制訂者、投資者和普羅大眾都甚感關注的事。伯南克上任後經常發表公開演說，聯儲局在每次議息會議後，亦會發表聲明闡釋局方對美國經濟前景的最新看法，論政策透明度，其實一點也不低。

但由於美國處於敏感時期，市場人士對於聯儲局會否進一步放寬貨幣政策，或會否收回刺激經濟措施，都極為關注，伯南克每次公開講話都會被人抽絲剝繭，務求找出聯儲局貨幣政策變化的蛛絲馬迹。

對於近日有人建議美國重新採用金本位制度，為當前的金融混亂局面畫上句號，伯南克毫不留情地作出批評，指出上世紀二十年代出現經濟大蕭條，始作俑者就是金本位制度，導致當時聯儲局過早結束寬鬆的貨幣政策。在伯南克眼中，大蕭條期間的金本位制度，不僅有礙全球經濟增長，而且也不能阻止金融恐慌發生。

事實上，這位以研究大蕭條而名噪一時的學者型主席，確實採取與當年聯儲局主席南轅北轍的政策手段，伯南克用超寬鬆的貨幣政策來加速美國經濟復甦，自○八年十二月以來，聯儲局一直將聯邦基金利率保持在零至零點二五厘的歷史低位。

除此之外，聯儲局更通過兩輪量寬貨幣政策，大量購入美國國債和房利美、房地美等發行的按揭貸款證券，將美國中長期利率壓低，企圖藉此刺激美國借貸和消費。這些措施成效如何，就像摸着石頭過河，一步一驚心。

他這場仗打了三年多，至今勝負仍然未分，其實不足以言勇。美國在上世紀無力擺脫大蕭條的衝擊，或許是與金本位制度下貨幣政策受制約有關，但現在聯儲局向市場大開水喉，則是由一個極端走到另一個極端，變成「無王管」。

美國的債務不斷創新高，聯儲局的資產負債規模也逼近三萬億美元關口，會否為下一次金融災難埋下伏筆，同樣令人惴惴不安。不少人已經提出警告，聯儲局不顧後果地「印銀紙」應付經濟衰退，同樣令人憂慮，只是對於這些逆耳的忠言，伯南克未知能否聽得進耳。

令人納悶的是，伯南克一方面承認美國目前的經濟復甦基礎不穩，樓市仍然疲弱，失業率亦持續高企，但另方面卻認為在他領導下的聯儲局已經採取正確的救災手法，挽救美國經濟狂瀾於既倒，無異於為自己的臉上貼金。在美國經濟未完全走出困境前，伯南克就急不及待邀功，似乎有點那個。就算是有功，也要由別人說出來，才是貨真價實的功績。目前的現實是「救市尚未成功，伯老仍需努力」，伯南克切莫未勝先驕。