玩盡全球ETF倍賺有法

「來一個double short！」不是叫double-shot咖啡，而是一種雙倍看淡某資產價格的基金投資策略，舉例說金價跌了100美元，投資者可以賺200美元。歐美十分盛行的交易所買賣基金（ETF）近1,600隻，比香港上市公司還要多，玩法五花八門，買賣方式與一般美股無異。

「債王」基金變身ETF

ETF有幾吸引？就連「債王」格羅斯最近都大舉進軍ETF市場便可想而知，他將旗下王牌PIMCO總回報基金「斬件」以ETF形式上市（證券代號：TRXT）。該王牌基金本身資產達2,500億美元，「大戶版」入場費要100萬美元，但TRXT股價只約100美元（美股一股有交易），開支比率僅0.55%，重點是同樣由格羅斯親自操刀，顛覆了傳統基金遊戲的玩法。

據貝萊德資料顯示，二○○○年全球僅92隻ETF，但今年一月已多達3,063隻，升幅三十二倍；管理資產值由743億美元，增至1.4萬億美元，升幅十八倍。單在美國的ETF已逾1,000隻，開一個美股戶口即可買賣，投資選擇多好多，亦好玩好多。

香港財務策劃師學會董事會發展副主席兼富時亞洲區副董事謝汝康表示，美國401K計劃（美國的退休金計劃）已加入ETF投資，用戶可透過戶口參與ETF買賣，目前在401K中每10元就有4元投資於ETF，滲透率高；惟香港的強積金計劃則鮮有加入ETF。

專家教路：買港ETF砌出好錢途

本港證監會去年修例，提高合成策略的交易所買賣基金（ETF）的抵押品要求，導致不少上市申請或許都等到「花兒也謝了」。踏入二○一二年，ETF市場終於一洗頹風，百花齊放，至今已累計有24隻ETF接連登場，令在港上市的ETF數目突破一百隻，當中更包括首隻以人民幣計價的黃金ETF。選擇花多眼亂，你懂得挑選「有錢途」的ETF嗎？專家將為你指點迷津。

過百隻ETF可自由組合

香港ETF產品玩法不及歐美多姿多采，但絕不代表斷送大家的「錢途」，投資者更可大玩「Mix and Match」，自由配搭。「本港沒有看淡的ETF，惟允許進行沽空，若看淡某隻ETF，可落沽空盤；另外，若希望投資金磚五國，便可像砌LEGO般，分別選出相關國家的ETF砌成一個組合，使投資更靈活。」香港財務策劃師學會董事會發展副主席兼富時亞洲區副董事謝汝康說。

本港掛牌ETF至今共101隻，並主要供應一些尚未完全開放的市場，如內地A股市場及新興國家市場，及與恒指掛鈎，其餘則多為投資商品及外幣。

香港貴為世界金融樞紐，與歐美甚至同屬亞洲國家的南韓等地區相比，玩法則如滄海一粟，豈不是丟光面子？謝汝康解釋，ETF上市申請通常由證監會審批，惟南韓則由韓交所審批，故質疑該做法有利益衝突，審批過於寬鬆或增加投資風險。

「南韓ETF成交額為亞太區第一，但是資產值卻名落孫山；反觀在本港掛牌的ETF資產值雄厚，相對穩健，更是名列前茅，以盈富基金（02800）為例，其總資產淨值已逾500億元。」他續解釋。

宜選主要指數掛鈎產品

應如何選擇ETF呢？謝汝康建議，「首要抉擇條件是市場或指數，其次是管理費及追蹤誤差（即基金組合與基準指數之間回報差異的波動幅度），最後始是入場費及成交量。由於追蹤市場的工序主要由電腦系統操盤，所以發行商及品牌反而並不重要。」醒目的投資者宜選擇資訊流通量高的市場或與主要指數掛鈎的產品。

玩法1：運用槓桿放大回報

翻查Morningstar截至上周三資料，年內表現最佳的ETF是ProShares終極沽天然氣（證券代號：KOLD），回報達57%；緊隨其後的是VelocityShares 3x長倉銀ETN（證券代號：USLV），回報56%。

短短兩個多月回報近60%，除了要看中天然氣及銀價走勢，關鍵在於「終極沽」（UltraShort）和「3x」策略，前者是雙倍「看淡」，簡單而言，睇中方向即一賠二；後者是三倍「看好」，睇中方向便一賠三。

基本上，表現能夠跑贏一般ETF的伎倆全靠槓桿，再加上美國ETF容許「看淡」（ETF名字加上Bear（熊）或Short（沽空）字眼），即使某資產價格下跌，投資者一樣可以獲利。

玩法2：死跟「內幕」消息

兩間ETF發行公司Direxion及Guggenheim都有出「內幕人士」ETF，以Direxion內幕人情緒股票（證券代號：KNOW）及大市值內幕人情緒股票（證券代號：INSD）為例，它們都是追蹤Sabrient內幕人及分析員加權指數，簡單來說是「死跟」，當上市公司高層（內幕人士）和對上市公司財務及經營狀況瞭如指掌的分析員都唱好，甚至增持該公司股票，ETF便會跟買。

玩法3：揸沽同時做齊

股票和債券價格走勢理論上是背馳的，一般而言，當市場恐慌情緒上升，資金會流入債市，流出股市。Factorshares便有數隻同時看好及看淡兩類不同資產的ETF，並加上槓桿，包括2x：美國國債牛/標普500指數熊（證券代號：FSA），適合睇好美債價格，同時看淡美股投資者，贏盡兩邊，並加了兩倍槓桿放大回報。

另外，還有油價牛/標普500指數熊、標普500指數牛/美元熊，以及標普500指數牛/美國國債熊ETF選擇。

玩法4：冷門資產任揀

為迎合不同口味的投資者，埃及、哥倫比亞及希臘等地區股市，航天/國防、經紀/交易商等行業，估美國國債孳息曲線（Yield Curve）愈來愈斜或平的ETF都有。假設閣下計劃二○五○年退休，只要找一隻Target Date 2050 ETF即可，愈接近退休年，基金內的保守型資產比重會自動增加，若你準備二○一五年退休，搜尋相關年份的ETF即可。

買賣海外ETF留意徵稅

晨星亞洲交易所買賣基金策略師蔡俊傑表示，大部分ETF為被動式基金，以追蹤指數為策略，但由基金經理主動管理的ETF在美國亦僅剛起步，PIMCO有帶頭作用，「美國ETF需要每日匯報持倉，這或令基金經理卻步，但PIMCO總回報基金本身資產達2,500億美元，持倉變化不會太大，而且一般投資者亦難跟！」

蔡俊傑提醒香港投資者買賣海外掛牌ETF，要留意當地徵收的資產增值及股息稅等，並要了解ETF的結構，當中涉及的交易對手風險等，以及回報能否跟貼所追蹤的指數及槓桿比率。

南韓種類及玩法較多

他表示，亞洲區ETF市場中，南韓的種類及玩法較多，包括有槓桿及看淡式產品，新加坡就較少當地股票ETF，較多多重上市的ETF。

資料顯示，南韓有114隻ETF，追蹤87個指數，具槓桿及看淡式ETF有8隻，大部分與KOSPI 200指數掛鈎。至於新加坡則約有90隻ETF，連涉獵孟加拉及巴基斯坦單一股市都有，截至今年一月底，在新加坡上市而管理資產最多的為SPDR黃金ETF。

安碩A50人氣最旺

香港ETF交易一直由安碩A50中國（下稱A50）（02823）、盈富基金（02800）及恒生H股ETF（02828）主導，但卻有一半以上的ETF長期零成交。正由於交投淡靜，本港第三大發行商領先資產管理（Lyxor）旗下12隻合成ETF將於明天（三月十三日）正式退出市場。

若談ETF「人氣王」，則非A50莫屬。它是本港首隻上市追蹤A股指數的ETF，成交額長期在港股前列，更曾締造高達近33億元成交額的紀錄。市場憧憬A股的增值潛力，而A50則是一隻追蹤新華富時中國A50指數的ETF，屬市場中的熱門之選，為希望投資未完全開放的內地市場投資者提供機會。

上述三大成交量的基金，最大買家是機構投資者，如護衛基金。而A50可算是機構投資者投資內地A股市場最方便快捷的途徑，其一半以上股份由機構投資者投資。

部分香港ETF小檔案

ETF名稱 上周五收市價 每年管理費 入場費

X安碩A50中國 （02823） 11.6元 0.99% 1,160元

盈富基金 （02800） 21.3元 最高0.05% 10,650元

X標智滬深300 （02827） 31.75元 0.99% 6,350元

恒生H股ETF （02828） 112.5元 0.55% 22,500元