程劍慧替強積金大平反

強積金自○○年十二月推出以來，無論在收費、表現、抑或選擇方面，市場一直對其毀多於譽。究竟這是大眾的偏見誤解，抑或強積金本身就勞民傷財？香港投資基金公會主席、富達香港主管程劍慧（Kerry）認為，強積金的收費水平不算超貴，回報亦符合預期，但或許由於某些投資上的限制，令強積金未能達到更好的回報，去滿足大家的期望。

關乎全港打工仔「血汗錢」的強積金，其低回報高收費被評為只養肥了基金業界，事實又是否如此？按積金局的數據，強積金由面世至去年底計，十一年以來扣除費用後的每年平均淨回報為2.5%。這回報看似乏善足陳，但程劍慧指，這數字已經高過本港同期的1.1%通脹。「若與美國的401K退休計劃比較，其○○至○五年及○五至○九年的平均每年回報分別為1.5%及2.6%，大家會發現我們的強積金回報並不亞於他們。對業界來講，這每年2.5%淨回報符合大家的預期。」

規模變大可減收費

「當然，你問回報可否更上一層樓，不是沒可能，但基於本身強積金有關投資的規例相對嚴謹，如只准買入屬投資級別的債券，大家不能要求低風險產品提供到高回報。再者，在現時的環境下，尤其經過雷曼、金融危機等，要放寬原本的投資規例不易，這難免限制了強積金的回報，令其未必符合大眾市民的期望。」她補充。

除了回報，收費亦是強積金市場的另一議題。現時整體強積金的平均基金開支比率為1.77%。程劍慧解釋：「這只是帳面上的數字，但實際上不少僱主與受託人之間或有優惠條款，打工仔每年年底可取得額外的基金單位，令整體強積金的平均收費有機會降至約1.3至1.5%水平，這數字不算超貴。」

至於強積金的收費會否再減，她提出還看兩大因素：一是強積金法例要求受託人要做多少行政工夫，如電子模式或書面郵寄，成本已有差異；二是規模，包括整個市場的資產、每隻基金的規模，以及每個戶口平均結餘多少，理論上規模愈大，成本效益愈高。

半自由行吸引力低

事實上，隨着強積金半自由行（僱員可轉移供款）愈來愈近（料於今年十一月推行），業界早已發動減價戰搶客。不過，程劍慧認為今年內未必再有大規模的減價戰，因要減價的都減了。而搶客的激烈程度，就很視乎受託人的銷售團隊是否注重強積金的生意，畢竟強積金業務可能只佔銀行及保險公司利潤的小部分。

再者，去年有調查訪問打工仔，半自由行實施後會否「轉會」，結果只有約三成人會考慮，而最後是否實行亦是未知數。「今次的『絆腳石』是『半』自由行，只有一半資產可以自選心儀的受託人，若然是全自由行，打工仔的轉會意欲應大好多。」

她補充：「不過，要落實全自由行，最大問題不是業界的系統可否支持，而是強積金法例的修改，要改變現時僱主用強積金供款，來支付僱員的長期服務金及遣散費的情況，而這亦是全自由行不可能於短期實行的癥結。」

程劍慧小檔案

目前任職：香港投資基金公會主席、富達香港主管

學歷：加拿大西安大略大學工商管理學碩士、香港大學電子商貿工程學碩士、中文大學工商管理學學士

履歷：曾任Wachovia環球資產管理董事總經理、瑞銀環球資產管理董事總經理、景順行政總裁、證監會投資產品經理

專業資格：特許財務分析員、特許另類投資分析師、認可財務策劃師、加拿大安大略特許會計師