上聲通道：玖紙 料步入復甦期

玖龍紙業（02689）截至去年底止半年純利按年下跌34%至8.37億元人民幣，期內淨負債對權益比率升至115.4%。不過，該股自公布業績後持續走高，最高見7.79元，四日累升逾三成。

造紙板塊上升，主要受惠於行業前景改善。去年該行業可算是艱難的一年，當中，生產成本隨通脹明顯上升，令產品利潤率大幅收窄。不過，內地消費物價指數（CPI）自去年底見頂回落，二月份更可能跌至3.5%以下；而生產物價指數（PPI）的跌幅更大，市場預料，今年廢紙及木漿價格將持續下跌。

此外，受惠於需求回升，增加產品的提價空間。事實上，玖紙已率先宣布擬於下月調高每噸紙價100至150元人民幣，反映行業已進入復甦期，毛利率應可見底回升。

另一方面，雖然內地造紙股負債比率一向偏高，惟人民銀行自去年底兩次下調存款準備金率後，料今年仍有下調空間，相信內地調控力度將會逐步放寬，以及人民幣進一步升值，有助降低財務成本，提升盈利。