紙業股 寒冬或已過

上周紙業股出現異動，玖龍紙業（02689）於上周一公布截至去年十二月底止中期業績後，其股價於翌日即大升逾15%，而理文造紙（02314）亦抽升逾12%。如此凌厲的升勢，是整個行業正否極泰來，抑或只是純屬虛火？

玖龍紙業的業績報告指出，受歐洲債務危機及中國市場收緊銀根影響，期內銷售額按年僅增加0.2%至126.33億元（人民幣．下同），股東應佔溢利亦按年減少33.99%至8.36億元，加上陽光紙業（02002）及群星紙業（03868）亦早於一月份發出盈利預警，凸顯紙業市場嚴峻局面，投資者早前普遍對行業前景並不樂觀。

雖然種種迹象顯示，紙業企業的去年業績差強人意，惟相關股價表現已反映在悲觀預期之內。基於產能提升以及廢紙價格回調，料行業今年的表現會略有改善。

再者，木漿及美國廢紙等主要原材料價格，均由去年十月份高位回落約20至30%，玖紙董事長張茵亦表示，在報告期內已以平價購入原材料，足以維持未來一個多月的生產。

造紙行業現價反映一一年預計市盈率約13.7倍，而一二及一三年的預測市盈率將分別回落至約13及12.5倍，故估值尚算合理，因此建議讀者暫時仍可持有該板塊龍頭企業的股票。