升市派對準備散場

亞洲股市隨着中國下調存款準備金率而上揚，來到二月下旬，配合希臘新一輪救援計劃進入畫押簽署階段，各地股市都氣勢如虹。市場的勇進，相信是受到業績期及價廉物美的估值支持外，還有來自資金流動的熱能。

內地調減存備率，令如夢般的升市派對音樂可再「Encore」。市場亦關注歐元區財長會議對希臘的續命安排。驚喜像「擠牙膏」般釋出，到最後結果公布時，仍再值得細味。雖然人行開始放下控制通脹的重擔，股民理應掌聲鼓勵，但不要忘記今年乃全球政治年。

過緊過嚴的貨幣政策一旦令增長放緩至某程度，令政治不穩，人行如何擔當？內有房地產低潮打擊消費，外有全球經濟拖慢出口，央行棄物價保增長不無道理。筆者多次提及，減息、減存備率等措施都在告誡投資者，經濟前景不是預期般「爽」。今年各國銀行都要為「巴塞爾三」而準備充裕資本，央行行動可為銀行業減壓，並不是像投資者所想，水源可全注入股市或樓市。

恒指料調整 先沽再低吸

是次央行減存備率後，翌日上海及香港股市都高開低收。分析仍看好恒指升至22,000點以上，而年初至今全球股市回報跳升10%，新興市場上升15%者比比皆是，歐洲股市亦攀升近10%。直接或間接量化寬鬆，在日本、美國、英國甚至歐元區先後出台，但每每繼後都有抗藥性。恒指或又來到調整期，投資者可考慮在高位沽出30至50%的股票，再靜待低位吸納。

筆者早年曾建議使用「固定資產類別比率」的投資策略，簡單的運作已可捕捉升市跌市的機會，提升整體組合的回報。方法是按某百分比比例持有兩類或三類資產（如70%股票及30%現金）。一段時間後，檢視各資產比例，若比例與預設百分比不同，則賣出超出預設比例之資產，繼而買入低於預設比例之資產，重置不同類別資產的預設百分比。

參照現市況，去年八月筆者建議投資者待跌市買回股票，在相對高位有秩序地減持，經過這半年，股票比重應重越預設的資產比例，重新回到預設值，有助提升長期回報。