低息助復甦一如所願?

恒生指數一鼓作氣衝到21,760點，大家都在想，究竟大市要升到甚麼時候才會停。按技術分析，上周一恒生指數出現一支大陰燭，單日高低波幅逾300點，市場上亦見分析指要見好就收。的確，恒指於短短個多月升逾16%，見到大市稍為調整，大家應該檢討手上的股票倉位，是否應該趁機獲利，待市場稍為回吐時再入市。

市場上不乏進取的投資者，可能因較遲入市，現時仍想盡量爭取回報。如果大家是此類者，以下細節可能影響你的短期部署。踏入二月，港股的單日成交額已於600多億元水平中穩定下來，20日的每日平均成交金額為683億元，市場似乎不見如一月般的資金流入增長。

從基本的技術分析所見，恒指現時的MACD可見，中期的平均線已追上短期的平均線，指數亦處於保力加通道接近上軸，如果將標準差改為一個，保力加通道上軸為21,478點，剛好與現水平重疊。在統計學上，恒指再升的機會為31.8%，下跌的機會是68.2%。當然股市不是絕對按照統計學的假設而運作，但值博率有多少，待各位自行定奪。

繼續孭債 窒礙消費

筆者撰文時忽發奇想，上周提到美國，歐洲以至日本均於低息環境下見起色，但長遠而言，現時的低息又代表甚麼呢？筆者於是在網上查閱了多篇文章。從歷史角度看，降低息率的原先目標是希望刺激消費，鼓勵借貸，從而令整體經濟復甦。可是以現今的情況，以上的假設會否一如所願？

現時無論是國家、金融體系、企業、以至個人財政狀況，均可能負債纍纍，就算利率接近零，又會否繼續借貸，令債務愈積愈多，反過來可能令消費更保守，增加存款。多篇文章指出，歐美家庭的平均儲蓄比率，於○七年後均有上升趨勢，甚至已超出○七年前的水平。

息口長時間接近零，表示利率變動只會向上，令企業更提防甚麼時候會有加息風險，令低息政策未能長遠刺激經濟。銀行在審批貸款時，由於利率已接近零，表示貸款的回報非常低，銀行倒不如保留資金再作打算。如此情況，長遠後果可以是怎樣？其中一個例子就是日本過去十五年的經濟表現。是好是壞，已是將來的問題了。