張一鳴不信樓市會大升

由擔任分析員，到現時自立門戶，Neutron INV Partners創辦人張一鳴對大市均有獨到見解，於○三年「沙士」爆發，樓市低迷時，仍敢入市買樓便是一例。面對現時環球金融亂局，張一鳴認為現時全球危機處處，股市、樓市，以至整個內地經濟均出現泡沫徵兆，只是音樂停止前，又哪會有人願意結束派對？

張一鳴接受本報專訪時指出，本港樓市目前出現小陽春，主要因為累積需求大，去年有大量用家蠢蠢欲動，打算買樓，但因看見樓價出現跌勢，故選擇不入市；但近期銀行資金較充裕，故出現減按息的行動，加上美國早前表明二○一四年底前不會加息，對大市氣氛有利。若炒家續因額外印花稅（SSD）不能入市賺錢，用家需求始終會被消磨，樓市難大升。

談到歐債危機，張一鳴認為，歐債危機發生至今，情況根本一直未有改善；他指出，即使希臘獲得援助資金，不致違約，亦只是將問題拖延，即使歐央行能開動印鈔機，成功拯救希臘，但亦不見得有能力一併拯救愛爾蘭及西班牙等其餘「歐豬國」。

歐債危機 恐拖十年

他認為，現時情況若持續，歐債危機拖上十年也有可能。他更指出，最壞情況有機會出現動亂，因南歐人民已逸樂太久，要他們大減開支根本不可行，希臘人民對緊縮方案的不滿已可見一斑；而緊縮方案亦會影響經濟增長，從而增加政府財政赤字，導致需要進一步緊縮，形成惡性循環，暫時看不見任何出路。

張一鳴認為，美國的債務問題仍是一個隱憂。他表示，美國現時仍只靠印鈔拖延問題，但單靠壓低利息、繼續借貸只會引致泡沫，若市場忽然失去信心，債息便會急升，對GDP亦會有負面影響，問題始終要面對。

全球放水 炒起股市

他並認為，此情況亦反映在目前的股市上，市場將問題拋在腦後，藉歐央行長期再融資操作（LTRO）所釋出的流動性炒高股市，「炒住來驚，驚住來炒」，加上傳統長倉基金不能跑輸大市，被迫追貨，股市便愈炒愈高。他認為，恒指被炒上30,000點亦有可能；另外，目前市場流動性太高，故不能估頂，亦不能沽空，因市場是基於對內地政府「放水」等盼望而炒上，形成泡沫，故基本因素已不能作準。

年年保八 泡沫更大

談起泡沫，張一鳴指出，內地經濟是一個大泡沫。內地政府過往數十年其實亦大量印鈔，造成經濟泡沫；他表示，內地目前已是全球第二大經濟體，基數甚高，不應仍每年強調要「保八」，現時全球經濟放緩，影響出口，若要繼續「保八」，只得繼續印鈔，令泡沫更大。他預期，最低工資上升、廣東省出現勞工短缺，加上全球商品價格上升等因素，將令通脹重臨。

內地樓市方面，他認為由於資金太多，加上剛性需求存在，樓價難以大跌；內地炒賣嚴重，現時仍未看見有炒家放盤，可見內地資金實在太鬆；中央需在「保八」與樓市泡沫兩者中作出取捨，若要「保八」便必須「放水」，但又會助長泡沫。

全球通脹下，香港亦不好過，張一鳴數月前已指本港出現滯脹；他指出，現時政府預測今年經濟增長3%，通脹4%，可見滯脹已反映於數據上；他認為，目前情況下，香港確無法獨善其身，前景是較為悽慘。

張一鳴小檔案

2011年 創辦Neutron INV Partners。

2009年 加入星展唯高達，擔任香港投資研究部主管。

2005年 加入COHEN STEERS ASIA LIMITED，擔任亞太證券首席投資總監及亞太長/短倉組合經理兼研究部主管。

2000年 加入滙豐證券，擔任香港及中國地產研究部主管。

1999年 加入瑞貸一波，成為首位亞太區由分析員升任的副總裁。

1997年 加入所羅門美邦（現稱花旗集團），成為首位於亞太區由內部晉升的分析員。

1994年 加入花旗銀行。

1991年 畢業於理工大學會計系，並加入安達信會計師行，擔任會計師。