投資藺語：農林業股 價值難計

去年渾水踢爆綠森（00094）母公司加拿大上市的嘉漢林業帳目有問題，雖然嘉漢否認，但跟着連串問題浮現，發生債務違約，現在重組中。香港最早上市的農業公司超大現代（00682）又因內幕交易問題停牌，現在案件聆訊中。

近日又有農業及森林相關股份出現問題，這一連串負面消息，反映農業及林業上市公司很容易有帳目問題，原因是有別於地產或製造業，農業及林業股的資產在曠野，難以核實，一般核數師都缺乏專業知識進行盡職查證。另一方面是擁有權難以核實，和地產公司土地擁有權不同，通常森林沒有土地業權，只有年限的開採權，農田也只有使用權。

另一個問題是，到底一公頃農地、果園或森林，可以生產多少蔬菜、生果或木材？香港上市的農林業公司，一般都是業績太好，令人難以置信。其中有一間上市公司其淨利率竟然達到驚人的60%以上，好過全球最賺錢的蘋果公司。這一類公司有個共通點，就是經常要集資，幾乎每年都需要批股或舉債，散戶對這一類股份要避之則吉。