Fundman睇市：新奧能源等執平貨

如果要搵任何蛛絲馬迹，去估人行可能在上個周末，出其不意地減存款準備金率50點子，真係唔多，唯一較明顯的，可能係上星期人民幣隔夜到一個月期拆息，無端端全線抽升，當大家以為春節後資金緊縮情況會改善，但實際情況卻相反，隔夜息由上周初的2.7厘，抽升到周五的4.49厘。

今次減RRR，到底對股市的幫助有多大，刻下筆者並無百分百信心，一來港股在預測內地銀根由緊轉鬆的過程上，跑先唔少，恒指由谷底反彈32.9%，反之滬綜指累積升幅只係10.5%。另一點係人行對放水的「低調」處理手法，明顯是定點微調的延伸，可能礙於通脹及可能刺激剛剛步入調整的樓市，惟有小心地免畀市場錯覺，會有全面貨幣寬鬆政策，只在資金鏈緊絀時出手，卻沒有一個全線寬鬆銀根的時間表。

淡友全面靠邊站

美銀美林報告指，截至十五日的一個星期，環球股市基金錄得18億美元淨流出，乃九星期以來最勁。不過，新興市場卻錄得18億美元的淨流入，反映資金由歐美成熟市場繼續轉捧高beta的新興市場。另外，資金繼續在債市加注，債券基金錄得連續十一個星期淨流入，達70億美元。資金取向，大抵可以解釋點解港股可以超買完再超買，恒指連升七個星期，上周累積升707點，報21,491點，周五的沽空佔大市成交比例，由7.96%回落到7.43%。恒指由去年十二月中的17,821點起步，累積升3,670點或者20.5%，而一直無似樣調整出現，觀乎上周最後三個交易日沽空比例都低於8%水平，看來淡友已經全面靠邊站，無還手餘力。

升市中，或者沒太多人留意到上星期一則消息，向中國燃氣（00384）提出收購的中石化（00386）及新奧（02688）所組成的財團，透過中介律師樓向中燃主席發函約見，消息亦指雙方財務顧問開始接觸及安排會面。中國燃氣管理層一直指責收購未獲邀請，是機會主義者所為，出價也沒有「反映基本價值」，隨着內地煉油及供氣巨頭中石化更積極介入交易的舉動，筆者預測，相信下一步可能是收購一方提出加價，繼而獲賣方首肯！

中燃股價在收購消息曝光後，一直穩企在3.5元的每股出價以上，韓國策略股東增持不絕，大致可以估到九成，事件最終以加價後和氣收場。中燃上周收報3.69元，較出價3.5元高出5.4%，預留3至4%的交易失敗風險，如果要博提價8至10%，似乎水位十分有限。

筆者有興趣是新奧，提出收購後股價由27.1元跌至最低21.95元，上周五報收25.3元，明顯收復不少失地，市場對收購引起債務水平上升多於營運效益改善的憂慮，正在減低。最理想當然是唔加價可以買到中燃，但可能性最低，第二個可能是加價，新奧股價或短暫下挫，可是一二年市盈率接近歷史的中低水平，只得13.7倍，急跌後將更吸引！對欲上車的投資者來說，最不想見到的情況是買唔到中燃，股價立即上返27元樓上的起步點，但相信這比第二個可能性低，筆者仍等待水落石出的一日，準備彈藥低吸新奧。