債王Vs股神拗美債錢途

有「債券大王」之稱的太平洋投資管理（PIMCO）投資總監格羅斯，自去年錯沽美債後，回復美債大好友本色，旗下總回報基金一月份美債相關持倉比率由前一個月的30%進一步升至38%，為一○年七月以來最高，力拚警告投資債券危險的股神巴菲特。兩位投資猛人對投資債市的看法南轅北轍，誰勝誰負還得拭目以待。

格羅斯連續四個月增持美債之際，巴菲特在致股東公開信預告中，指出債券是最危險資產之一，因為息率回報會受到通脹和稅項開支蠶食，特別是當前債息不足以抵銷購買力被損害的風險，應被「貼上警告標籤」。

美債孳息仍低企

巴菲特的警告不無道理，美國聯儲局上月承諾會保持超低利率直至最少一四年底，十年期美債孳息去年九月二十三日創出1.67厘的紀錄新低後，近日徘徊2厘水平。十年期美債孳息與消費物價升幅的差距，亦即實際利率，去年十月曾達到負2.14厘，差距是八○年以來最大，至今仍為負數。

儘管如此，巴菲特指出，巴郡仍然持有大量債券，尤其是短債，原因是該公司有需要保持充足的流動性資產，當中又以美國國庫票據為主。

不過，債息大跌的同時，亦意味反其道而行的債價大升。格羅斯去年一度看淡美債，並把資金轉投較高風險資產，結果導致旗下總回報基金因錯過美債升浪，去年回報僅4.2%，跑輸70%同業，後來格羅斯改弦易轍，重投美債懷抱，基金表現亦好轉，過去一個月回報2.13%，砌低97%同業。

債價升勢料未完

格羅斯續吸美債，與其看好在聯儲局政策下，債價升勢未完不無關係，他早前表示，雖然美國就業市場擴張，但經濟增長仍然乏力，相信聯儲局將維持寬鬆貨幣政策，並可能考慮加碼量寬，又曾透露總回報基金有約8%投資持倉為抗通脹債券（TIPS）。

美銀美林數據顯示，美債在截至本周四止的十二個月，回報有10%，同期TIPS回報更達17%。總回報基金一月份按揭資產比重亦由前一個月的48%升至50%，是○九年六月以來最高。