Fundman睇市：南航起飛最後召集

周三，連續兩日急升的A股，終於停低抖抖氣，滬綜指回落9點，收報2,276點，上海隔夜同業拆息再落0.45厘，去到3.24厘，是近兩星期低位，停發央票的放水效果繼續發揮作用。雖然A股調整，但唔少本地基金睇唔通，年底risk off晒，見個市有山雨欲來之勢，焗住追貨，國企指數升到10,517點，率先衝破十二月初反彈高位10,509點，比恒指行先半步，大市升147點，報19,151點，內銀、騰訊（00700）等紛紛發威。

大孖沙醒覺要risk on，三隻公用股中電（00002）、電能（00006）及煤氣（00003）通通報跌。iPhone 4S在內地開售在即，暫時獨家發售的聯通（00762），股價反而出現反高潮，跌0.58元報15.86元，走勢上切忌跌穿15.5元，否則三頂頸線穿咗，有機會回試14元水平。

港股升浪可望延續

今日早上九點半，內地會公布去年十二月CPI及PPI，市場估計由十一月的4.2%及2.7%，回落至4%及1.7%。另外要留意，靜了近兩星期的歐債危機消息，可能會隨住今晚西班牙同明晚意大利新一輪國債拍賣而有新發展。

評級機構惠譽唔知係攞景定贈興，埋門前提出警告，最快一月會下調包括意大利在內的部分歐元區國家主權評級，但尋日歐洲交易時段，意、西十年期國債息率不升反跌，分別回落0.12及0.19厘，去到5.22及6.95厘，如果照咁嘅情況發展落去，歐美局勢趨向緩和，月初展開的升浪，相信有機會延續多一陣子。

去年十一月底止，內地航空業載運需求錄得9%的穩健增長，相對於新增機組提供的7%載運能力升幅，整體載運率升至80%的歷史新高，業內估計，隨着載運率上升，航空公司的割喉式減價戰會結束，逐漸由買家市場轉為賣家市場。在票價釐訂方面，航空公司會有更高的議價能力，航空股毛利改善，前景可以睇高一線。

幾隻中資航空股中，以客運量計，南航（01055）是全國之首，去年全年客運量升5.3%至8,050萬人次，貨運量去年升1.2%至113萬噸，運輸周轉量提升9.9%，達紀錄的114億噸公里。去年第三季，南航純利按年升3%至31.3億元（人民幣．下同），比第二季的15億升超過一倍，亦令首三季累積盈利升15%至58.87億元。

從彭博資訊顯示，綜合市場上21間證券公司，預測南航一一年盈利介乎22.57億至70.22億元，平均值是50.98億元，換句話，首三季已達最高估計的83%，或者平均值的1.15倍。由剛公布的十二月單月載客量增幅6.3%，高於全年數字，不難想像南航全年業績，短期內極有機會被分析員向上修訂。

短期而言，十二月中開始，人民幣升值有加快迹象，兌美元一度升至6.2920的匯改後新高，對傳統上高外債的航空股匯兌收益有利。而受到高鐵追撞事件影響，今年航空運輸高峰期比以往來得早，春運期間民航旅客運輸量較去年同期升7%，達3,500萬人次，相信亦會成為支持航空股短期強勢的因素。