Fundman睇市：置富產業穩陣回報高

前晚美股因為十二月份美國製造業活動繼續擴張，並且優於預期而做好，道指勁升179點，可惜近期港股總係比外圍股市走先一步，前日升超過400點，尋日來個反高潮，借滬綜指踏入二○一二年首日紅盤收黑，恒指高開93點後，絕大部分時間都陰陰乾，半日倒跌54點，午後A股愈跌愈多，恒指埋單計數跌150點，報18,727點，來個穿頭破腳認真肉酸。芬佬陸續假後歸位，成交反彈超過百億，去到427億元，是超過半個月以來最多，空軍活躍起來，沽空佔大市成交由7.9%升至8.2%。

中銀出報告維持對蒙牛（02319）的買入評級，目標價降到22.5元，認為產品致癌物超標事件，只係暫時性影響，長期基本面不變；美銀美林則調低一一至一三年每股盈利預測5至8%，以反映事件對銷售造成的影響，維持中性評級，目標睇24元。瑞銀尋日安排蒙牛與芬佬進行視像會議，蒙牛的危機處理成績點？股價中睇到答案。

中信泰富再遇挫折

唔知係股東運滯，抑或中信泰富（00267）當黑，旗下全資附屬公司Sino Iron與澳洲Sino Iron項目選礦廠的設計、採購及施工承包商中國中冶（01618）訂立第三份補充合同，要額外支付8.22億美元（約64.1億港元），以完成首兩條生產線及全部六條生產線的設施，為此工程總承包合同價格，將會由原來的25.85億美元（約201.6億港元）增加至經修訂後合同價格34.071億美元（約265.7億港元）。

近年鈔票貶值，令資源股抬頭，今次事件反映一些新礦井開發，唔單止投資額大，回本期也不易掌握。尚幸，去年七月中信泰富經已預告項目有延誤可能，其信評畀標普由BBB-降到BB+的垃圾級別，股價累積跌25%，跑輸同期恒指的15%跌幅。以大行重估資產淨值接近50元計，現價差不多折讓七成二，高於歷史平均六成一折讓，揸家唔需要殘價求售，但要有一定耐性等年底前，公司現金流開始改善。

趁息口低企，最近領匯（00823）連環買下兩個私人屋苑收租商場，由翻新房委項目，轉向進軍私人商場擴大投資。行家置富產業信託（00778）不甘後人，以19億元向控股公司買下荃灣麗城及北角和富兩個屋苑商場。兩項目預期淨回報分別係5.2%及4.8%，稍高於領匯早前洽購將軍澳項目的4.3至4.8%，由於交易全數以舉債完成，收購後置富負債比率將由20.1%升至26.3%，但仍未觸及香港及新加坡兩地對REITs管制上限的45%及35%。

好多人會覺得又一城或者IFC等，方算值錢項目，但對房託基金而言，收購愈「豆泥」愈有利，因為交易以舊租值回報計算估值，買回來後方有空間進行裝修、升格、加租的三部曲，以提升回報。

置富優勢或者是大股東長和系手上有唔少食之無味、棄之可惜的屋苑商場，唔需要像領匯般四圍敲門搵項目，一二年回報率可望達到7厘以上，筆者相信與領匯一樣，置富是零息期下追求穩定回報的佳選。