慧眼睇市:內地服裝股集天時地利

服裝零售較受潮流、消費者對品牌忠誠度及市場認知度影響,要打入新市場,需了解當地文化、購物對象,配合出不同產品及銷售方式。由於管理及經營環境不一,在新地點發展並不易,我們可從本地服裝零售股業績中,發現其內地業務發展遜於市場預期。

內地經濟快速增長,中產收入上升,服裝零售屬增長時期。因此,具市場認知度,了解當地銷售模式的內地服裝零售企業,相信能保持較具優勢增長。

利郎銷售增毛利升

中國利郎(01234)始創於一九八七年,由王氏三兄弟於內地首間推行「商務休閒」男裝概念開始,二十多年來發展成為集設計、產品開發、生產、行銷於一體的內地商務及休閒男裝品牌,旗下品牌包括「利郎」及「L2」。集團業績理想,截至本年六月底止營業額及純利分別增約31%及63%,至10.32億元(人民幣.下同)及2.28億元。由於品牌價值提升,售價明顯提高,毛利率升1.7個百分點至36.4%。

集團除轉讓原材料價格上升外,銷售及經營成本亦控制得宜,於行政開支及銷售、分銷開支中佔其總營業額分別由去年約4.5%及11%,下降至4%及9.3%。集團於銷售渠道管理及與布料供應商合作上亦較有優勢,筆者相信集團日後於開支上亦能受控。

集團今年秋及冬季訂貨會中,「利郎」及「L2」定單分別增約34%及135%,在明年春夏季訂貨會,「利郎」及「L2」定單分別增約28.5%及100%,兩者平均售價及銷售量均達雙位數增長,預期集團七至十月份同店銷售同比增長約17至18%。估值上,現價反映其一一年預計市盈率為十二倍,息率約4厘,估值吸引,中線目標價8.4元,以6元為止蝕位。作者沒持有以上股票

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李韻儀 時富金融服務集團首席策略師(作者為註冊持牌人士)