Fundman睇市：渣打現價估值吸引

歐盟峰會無驚喜，提前推出ESM，但講緊是明年七月開始運作，由股市反應，可以解讀為遠水難救近火，歐盟成員及歐央行有幾齊心想將危機解決，在峰會前後表露無遺，未開會前央行行長德拉吉閂定後門，表明無意購入更多成員國債券，意味全世界以為歐洲央行會一如美國聯儲局，在緊急關頭擔當拯救債務危機的任務，可能性微乎其微。消息令上周五亞洲股市散晒，港股貴為基金提款機，跌得最甘，恒指跌521點，報18,586點，跌幅2.7%，跌市成交不跌反升，547億是一星期最多，沽空佔成交比重由7.49%回升至7.81%。

周五氣氛有幾差，由連risk off必選的公用股中電（00002）及電能（00006），股價都跌到四個月新低，可見一斑，看來基金經理已經輸到除現金之外，唔想再揸任何資產過周末。幾隻新股首當其衝，三隻周五掛牌的新股通通潛水，中國服飾控股（01146）首日掛牌收1.49元，比招股價1.64元低9.1%；中國休閒食品（01262）收2.2元，比招股價2.65元跌17%；唯獨一化控股（02121）收2.72元，稍高於招股價2.7元，但散戶都要輸使費。

巨型新股情況不妙

見到幾隻新股嘅表現，唔少人都擔心緊嚟緊幾隻巨型新股會好麻煩，傳海通（06837）配售及公開部分兩邊都唔足額，傳好有機會押後定價，畀機會保薦行趁周末揼心口搵友好幫幫忙。不斷被傳有基金抽飛的周大福（01929），周五早市傳極可能要下限定價，暗盤最高叫價13元，嚇親一班炒影子股的捧場客，周生生（00116）跌1元見18.8元，六福（00590）跌1.42元報28.5元。

有報道指中渝置地（01224）主席張松橋，拖欠人和商業（01387）20億元人民幣，儘管午後公司發出澄清，但人和股價最多跌16.3%，收市跌9.6%，報0.94元，往績市盈率跌到四倍，可能唔少看官會想博反彈，但有投行老友周五話，其公司債息升到24厘的近個半月高位（收22厘）仲係缺乏承接，短期仲係少做少錯為宜。

渣打（02888）表示，受亞洲貨幣兌美元匯率持續貶值影響，今年收入未達目標，可能只有高單位數增幅，股價跌2.6元，收報172.2元。罕有唔見大行落井下石，摩通出報告調低一二及一三年每股盈利預測3%，但認為渣打的流動性及成本控制方面表現出色，維持增持評級睇225元。

相比滙控，渣打集中在拉美及亞洲市場，避開了美國次按風暴和歐債危機的暴風眼，若非市值只及前者五分之二，相信不少大型基金，會毫不猶豫視渣打為避險首選。要知匯率有升有跌，筆者相信美元兌亞洲貨幣升值，或遲或早回落，時間估計可能是明年下一輪QE推出時，計入核心業務收入增長及存款基礎膨脹，現時渣打的估值相當吸引。

綜合大行預測，渣打今、明兩年純利47.84億及53.2億美元，每股盈利2.007及2.203美元，市盈率十一及十倍，市帳率則為1.28倍，較五年平均1.98倍，低大約三成五，筆者不太相信雷曼爆煲後的極端估值，即0.83倍市帳率會在今次人人睇淡的危機中，再次出現。