投資SUN國度：勞工密集工業股 有翻身機會

揀股票之難，難在要因應時勢。當時移勢易，優點可以變成缺點，缺點又可以反過來成為優點，未能及時變通，便會死守過氣股份，事倍功半。最典型的案例，是環球金融股，九十年代至二○○七年為止，金融產品創新推動金融機構槓桿化，金融股當然盡領風騷，海嘯後監管嚴厲去槓桿化之下，注定了從此冇運行，還用十年前經驗選股，自然坐困愁城。

至於現時可能出現一個微妙轉變，就是通脹預期降溫，過去幾年跑贏的資源股，動力可能減弱，相反用資源的公司將會追上。

資本密集行業呈整固

其實還可以有更細微的變化，前兩年香港工廠攻打內需市場，以減輕對出口的倚賴，當時選擇工業股的準則，是避開勞工密集的行業，集中在資本密集的公司，因為工人難求，兼且工資持續上漲構成成本壓力，所以工人的需求愈少愈好，資本密集的公司可以更高速迎接這個商機。當然現時工人依然難求，工資一樣上升，但選股方向，卻應該傾向勞工密集的公司。

理由十分簡單，是從行業整固這一點去着眼，早前中國內銷好景，資本密集行業紛紛大加產能，現時市道下滑，那些新添置的機械是被迫停頓，但卻依然存在，當市道復甦，隨時候命，因此這行業要回復風光是比以往困難。

相反勞工密集的工業，要養住一大班人，在最近的逆境之中，有不少公司會喪失繼續作戰的意志，只要一散班，產能基本上不復存在，要重新聚集一大班工人再開檔，在目前內地已不是吸引的項目，所以產能只會買少見少，何況被淘汰的公司，亦會釋放一些勞動力出來。

就算形勢稍為好轉，勞工密集型的公司仍然極多瑕疵，不過炒股票和揀老婆有分別，並不是要追求完美，只要股價低殘，出現有利的轉變，足以令股價由超殘改善至無咁低殘，已經可以獲利甚豐，所以不妨循此角度尋找機會。