投資SUN角度：細價股頻爆煲怎趨吉避凶？

細價股連環「爆煲」，前稱合動能源的中國煤層氣（00578）上周二被不問價沽售，股價挫近九成，連帶股東關連的志高（00449）亦曾插逾40%，洗倉成風之下，周三續見高銀地產（00283）中段曾大跌超過四成，市場風聲鶴唳，最怕斬倉陸續有來。究竟股民有何辦法避開這類股份?

今年中才成為中國煤層氣聯席主席的王瑞雲，其實是股壇的資深投資者，財技高超，多隻細價股都有其手影，曾經叱咤股壇。股份被斬倉後，王瑞雲黯然引退。

斬倉前露出破綻

市場水緊，以往一向「水頭充足的大戶」都乾塘。按一般抵押股份的做法，藍籌通常可按五成，市況逆轉後，不少經紀行把抵押成數降至四成左右，三四線的細價股更只有個別專業的經紀行肯做抵押，成數多少因人而異，有機會低至一、兩成並隨時Call Loan，碰着股東私人周轉緊張，未能及時補倉，股份便有被斬的危機。

既然危機四伏，散戶又如何趨吉避凶？斬倉股通常是貨源頗歸邊兼主要股東早把股份抵押作融資，凡有股東個人押股的消息曝光，市場都視之為壞消息。西部水泥（02233）三月份曾公布大股東押股，消息一出股價一度急跌，事件其後在股東還款解除抵押後告一段落。

炒味更濃的細價股股東要押股都離不開找行內專做這類刁的經紀行，大家若然在中央結算系統持股紀錄內找到這類熟悉的名字持有數量不少的股份，便要特別留意股東動向，公司經營狀況及近期消息有否異常。

事實上，今年以來出現幾隻單日急跌五六成，成交勁增的斬倉股，如時富系的時富金融（00510）及網融（01049）。去年底股價持續上升的國中（00202），出事前亦是既組合資又買礦，股價升到「不亦樂乎」，但股份卻於十月六日被斬倉，股價大插逾五成，導致控股權易手。斬倉股雖防不勝防，但總會露出破綻及符合若干條件（見附表），在市況差時玩細價股，要打醒十二分精神。

另一類的爆煲股就跟公司帳目「唔清唔楚」有關，牛市時這類股份在高手護航下大都蒙混過關，但風光一過又遇着跌市風暴，股份的真身便原形畢露，被洗倉之後更有機會引發股份長期停牌，甚至是除牌，揸咗貨的股民隨時血本無歸，不得不防。

基金股東最先跳船

紙始終包不住火，這類「有包裝」的股份一樣是有先兆可尋。若然業務的盈利率高得不尋常、手上持有大量現金又要做伸手黨向市場集資，一味靠購併催谷盈利的公司都屬疑似爆煲的觀察名單之內。至於頻密更換核數師，無故遲發業績又負面傳聞不斷的公司，就算帳面數見得人，股價好有睇頭，最好還是拿放大鏡看看內裏乾坤。

由公司自身問題引發的爆煲，跟大股東押股遭斬倉不同的是手尾更長更嚴重，熟知內情的核數師或非執董，以及持貨基金每多在出事前集體跳船，股份甚至有機會出現異常的沽空，情況愈異常只反映事態愈嚴重，股民必須把握最後時機，聞風先遁。