慧眼睇市：零售股內地業務陷逆境

近日開始眾多香港零售股公布業績，從它們身上可以看出香港公司在內地零售市場要打出成績愈來愈困難。先有利信達（00738），雖然其內地業務依然錄得增長，不過增長數字開始減慢。之後到莎莎國際（00178），其香港業績持續增長，但是內地業務虧損卻繼續擴大，公司更要把內地開店全年目標減少20間。上星期五中午，以班尼路為主力品牌的德永佳（00321）公布了半年業績，在零售方面，因為呆滯存貨準備金額達1億元，導致即使同比零售營業額上升，但是盈利卻大幅下跌。

同日收市後，更有本地品牌包浩斯（00483）發出盈利警告，估計截至九月底半年純利大幅下跌，主要由於經營成本增加，以及集團自中國內地的溢利貢獻大幅下跌。

待報表了解發展問題

香港經營成本增加主要是租金大幅上升。但是究竟中國內地業務出了甚麼問題？是不是租金上升得太厲害？或者跟德永佳一樣，要為賣不出去的呆滯存貨作出大幅準備？這個只有等到半年報表出來才知道。

幸而這批股票的股價沒有把內地業務過分反映，故此即使內地業務遇阻滯，但其股價沒有災難式下跌。若投資者手上持有一些香港零售股，它的估值明顯是因憧憬內地業務增長持續而比一般的高，那麼就要小心了。