內房股續受政策打壓

國務院總理溫家寶在十月時重申，中國短期內不會結束房市調控政策。如同過去，每次中國緊縮政策執行過程中，官方總會出來喊話幾次，目的是要消弭市場不實的預期，而非真的要不斷出重手壓抑經濟或房地產市場。不過，與前次○七至○八年調控樓市政策相較，此次執行的政策的確比前次嚴格許多，其中最明顯的就是拉高購屋貸款條件及增加購屋限制，至於在金融機構方面，現在銀行存款準備金率也高於前次，顯示銀行能放款給民眾的貸款額度，也較前次為低。

抵禦能力勝從前

中國在全球經濟、特別是已開發國家經濟增長力度走緩之際，仍不鬆手調控樓市政策，主要原因，是過去一年多來，政府推出的調控樓市措施雖有成效，但仍嫌不夠顯著，例如，主要一級城市房價雖有回軟迹象，但其他二、三線或內陸城市房屋銷售均價仍在緩步上揚。

不少投資者正在觀望，若政府持續執行調控樓市政策，部分房地產開發商的營運是否能繼續撐得住？的確，與過去幾年相比，目前地產開發商的營運籌資來源，靠企業本身自行籌資的比重上升，從銀行借貸的比重下滑。不過，比起○八年，目前這些企業的短期債務壓力相對較輕，若比較債務到期的時間，目前五年以上才到期的債務佔整體債務比率上升，一年內到期的比率則下滑，顯示開發商的抵抗力，或許較過去強一些。

短期內或許會看到部分開發商推出降價優惠來刺激銷售，而政府方面，可能會等興建中的社會保障房釋出量多一些、讓整體房價出現更明顯的調整，才可能逐步鬆綁調控樓市政策。不過，由於政府目前是透過增加購房限制來調控房市，但在整體貨幣政策上，並沒有繼續執行進一步的緊縮政策，且截至第三季，中國的經濟增長率仍在9%以上水平，顯示增長力度仍有支撐。未來，房地產類股會因為受到政策壓抑，出現波動，不過，一些商用型房產為主的開發商，或許有機會因為股價調整，且實際營運受政策衝擊較住宅型開發商為低，股價未來表現仍值得期待。