家添勝算：騰訊盈利增長放緩

騰訊控股（00700）第三季度收入同比增長43%至75億元（人民幣．下同），毛利增長36%至48.4億元，淨利潤增長14%至24.5億元，淨利率32.6%，較第二季下降2.2個百分點。銷售費用同比增長123%，銷售費用率上升2.4個百分點；同時不斷加大的研發投入，一般及行政開支同比增長97%。二者導致經營利潤率由第二季的41.3%降至39.9%，淨利潤的增速創下近年來新低。

公司未來一段時間內仍然會面臨收入增速趨緩，但成本費用上升的難題。由於QQ用戶在內地互聯網市場已達到較高的滲透率，非遊戲IVAS、遊戲、電訊增值服務、廣告等業務雖運營良好，但基數不斷變大導致增速放緩。新業務如微博、電子商務、視頻等雖然有良好的前景，但短期內仍主要在投入階段，會拉低總體利潤。

總括而言，騰訊的盈利增長短期放緩趨勢持續，或對股價帶來一定壓力，往後增長要看新業務能否提供理想貢獻，目前宜先作觀望。