IMF揭短旁觀者清 內地駁嘴當局者迷

國際貨幣基金組織（IMF）公布中國「金融部門評估規劃（FSAP）」成果報告，這是IMF與世銀聯手推出的項目，成為國際廣泛接受的金融穩定評估框架。這個首次對中國的評估有讚有彈，或者大讚小彈，但在充斥危機的大氣候裏，市場更注重風險，小彈會格外受到重視，甚至可能被略為放大。

報告肯定中國的銀行和金融機構是健康的，在這個前提下存在脆弱性，聲言近期的風險有：快速的信貸擴張導致貸款質量惡化、影子銀行和表外活動導致銀行超脫正常經營、房價下跌、全球經濟形勢不明朗等。報告警告，雖然多數銀行似乎有能力抵禦單獨出現的衝擊，但如果幾個風險同時發生，銀行體系可能受嚴重影響。

其實，這些評估與警告，以往曾不系統地在不同的分析得到過。然而近期正值中國概念股份遭受沽壓，以致內地一直質疑國際資本有心唱空中國，至於今次IMF的揭短，是否被視為疑似唱空行動，還有待看反應。倒是當局的回應微妙，態度是大肯定、小反駁：總體評價客觀、積極、正面；但個別不夠全面、不夠客觀。回應肯定與反駁措詞都強烈，無形提高了駁嘴的姿態。

如果指報告有「不夠全面、不夠客觀」之處，IMF有明確的承認，全面評估受到多重因素制約，例如數據口徑不一致、缺乏時間足夠長而連貫的重要財務數據、訊息基礎設施薄弱，以及難以獲得機密訊息。駁嘴所指證的原因其實在內地自身，既缺乏足夠的、真實的訊息，又何來全面、客觀？反而駁嘴的姿態，似有以偏概全、對報告不收貨的意味。

熟悉中國國情的人都知道，中國金融灰色地帶何其多，灰色收入、灰色信貸、灰色統計，無處無時不在，恐怕內地自己對金融各層面也拿不出一個全面、客觀的評估。僅一個影子銀行和表外活動的問題，相信當局就沒有準確的數據在手，全面、客觀評估又談何容易？這本身就是不確定風險。自身尚且如此，又怎好意思批駁IMF的有欠全面、客觀？內地切不可以當局者迷質疑旁觀者清。

中國人一向看重對己要嚴，對別人的批評採「有則改之、無則加勉」態度。IMF為中國金融把脈，揭短恰可提示執漏，實為有益無害。事實上，一些決策官員放話，樓價跌五成銀行體系都平安無事，如此誇張脫離實際的說法，不但無從撫定市場對銀行體系的信心，反而令人擔心，以這樣不全面、不客觀的心態決策，只會有害而無益。

IMF與人行、中銀監完成的測試顯示，GDP增幅每降一個百分點，銀行不良貸款率就至少升一個百分點。測試亦假設嚴峻情況打擊下，佔銀行業資產總額五分之一的銀行，資本充足率會低於下限。IMF指的嚴峻情況是：GDP年增百分之四；M2僅增約百分之十；房地產價格暴跌近兩成六；存貸款利率變化九十五點子。這些看似有幾步之遙的嚴峻情況，如若政策不慎，對內地來說，只要疊加外來影響，是不難快速到位的，不容當局掉以輕心。