輪證熱選：A50輪證揀位開倉等收成

內地上月通脹回落，投資者憧憬中央放寬宏調措施，令近日滬綜指一改早前弱於歐美股市的局面。若投資者要捕捉A股升浪，買入X安碩A50中國基金（02823）是較方便的方法，但如何以相關窩輪及牛熊證作部署，原來大有學問。

國家統計局上周公布的十月居民消費物價指數（CPI）按年增長5.5%，分析指由於去年物價的比較基數持續上升，令未來數月內地通脹很大機會回落至5%以下，令市場憧憬貨幣政策或可鬆綁，以及下調存款準備金率。

事實上，上周人民銀行發行的一年期央票，利率於二十八個月以來首次下調，或許對市場發出貨幣政策可能微調的訊號。儘管如此，滙盈證券董事謝明光提醒，內地經濟增長前景仍存隱憂，亦難免受外圍經濟轉差拖累，故現水平投資A股相關產品宜看中長線。

對於一般散戶，要捕捉A股的趨勢，成交額屢排前列的A50及其相關輪證自然是較方便的選擇。麥格理資本證券股份衍生工具部認股證市場推廣主管徐海霖表示，A50窩輪投資者在近月傾向逢正股升買Put（認沽證），逢正股跌吸Call（認購證），並作短期部署為主。

按技術走勢部署好淡

她建議，投資者可在A50的技術支持或阻力位作認購證或認沽證部署：「若中線看好，大家可留意輕微價外、年期三個月或以上的中長期輪，並選擇引伸波幅相對低及穩定的。如只捕捉短線走勢，則可揀價外及年期約三個月的短期價外證，獲取相對高的槓桿，但注意看錯時風險亦會增加。」

法巴上市衍生產品部董事郭小菱指，上周大市未急跌前，進取的A50窩輪投資者會揀年期兩至三個月、行使價介乎11.9至12.5元、實際槓桿八至十三倍的相關窩輪，而較保守的則會選年期至少八個月、行使價10.86至11.68元、實際槓桿約四倍的窩輪。不過，由於現時引伸波幅不太穩定，建議投資者不妨揀一些六個月以上到期的A50輪，因其受引伸波幅及時間值的影響會相對較小。郭小菱又稱，若然投資者不想受引伸波幅影響，亦可考慮A50牛熊證，惟注意其選擇較少，及設有強制收回機制。

不同一般正股，由於A50是ETF，會與本身的資產淨值出現折讓或溢價，如上月四日A50價格較其資產淨值折讓6.4%，到上周中已出現逾8%的溢價，大跌市後又回落至3.3%的溢價，變化不可謂不小。

留意基金溢價或折讓

徐海霖指，A50輪價格主要跟隨A50的價格變化，A50是否出現折讓或溢價對輪價本身沒有直接關係。不過，A50的折讓或溢價反映了市場對其需求，若出現溢價過大，或有機會影響未來本身基金價格的表現，這反而是考慮買入A50或相關窩輪時的因素之一。郭小菱提醒，雖然A50的溢價與折讓對輪價沒有影響，但應留心A50的走勢有時未必完全跟足A股的升跌幅度。

另一項關注點是，現時A50輪的定價水平合理嗎？徐海霖指，窩輪定價高低可根據引伸波幅水平來衡量。她指整體A50認購證的引伸波幅，已由十月高位約36%，回至近期約31%的相對合理水平，這亦與九月底時相若。此外，大家亦可參考A50的場外期權水平，以衡量相關引伸波幅是否合理。

郭小菱指，現時A50的三個月場外期權波幅約30%，相對市場上一些引伸波幅32至36%的A50輪尚算合理，部分引伸波幅達40%的窩輪或許較貴。不過，投資者也應注意窩輪定價貴不一定不好，若然該輪開價較佳及穩定，仍會受投資者歡迎。