韻錢證路：四環 中線值得睇好

內地醫藥股自年初至今，普遍股價下跌逾50%，大大跑輸恒指約17%的跌幅，同時亦是近日升市中仍未受到資金追捧的板塊。落後原因，是由於上半年發改委針對藥品價格控制的政策，令製藥商即使面對通貨膨脹帶動原材料價格上升，亦不能上調產品售價，令經營情況變得困難。但經過數月來的回調，相信現價已反映其利淡因素，展望隨着通脹回落，未來政策性降價壓力將趨於緩和，同時其原料成本亦下降，有望令整體個行業毛利率提高，從而恢復投資者信心。

四環醫藥（00460）截至今年六月底止，手頭淨現金為49.67億元人民幣，有助未來作為收購合併之用。集團以心腦血管疾病藥品為主要收入來源，產品具領先地位；其預計股息率約3.7%，較高於同業水平；估值上，集團本年預計市盈率約十六倍，過往兩年盈利增長均逾40%。集團表示，限價政策主要影響零售價，對其產品批發價影響不大，故未來盈利不難保持雙位增長。

集團主席近日數次增持股份，可見對前景具信心，儘管短線似欠上升動力，惟具中長線投資價值，投資者可於3元樓下吸納。