新興市場債券潛質優厚

歐債危機的消息一波未平一波又起，意大利國債孳息率近日顯著回升，並創出新高，反映該國危機正在升溫。意國銀行對於歐盟新訂的核心資本計劃並不表示歡迎。從近日希臘和意大利的事件可見，歐洲在救市以至在被拯救的角色上，仍是一盤散沙。及後意大利總理同意在經濟改革法案塵埃落定後下台，歐元區的問題國家們，正經歷着由經濟問題引起的政治變動。短線上投資者需特別留意歐債方面消息以及風險性資產走勢。

長期回報更勝股票

在這一邊廂，國務院總理溫家寶早前公開表示，會就宏調政策進行適度微調，一般相信只會從稅務優惠和加強中小企融資等着墨，對於放鬆樓市調控還是比較審慎。從近期內地樓市數據顯示，成交和價格都續有下跌趨勢，相信情況將會延續至明年初。雖然中央對房地產調控未有手軟，但近期內房股的反彈，反映市場對於負面消息已消化。

就第四季的投資策略而言，投資者可將固定收益商品列為核心資產配置，其中筆者特別偏好具優質投資評級的新興市場債券。根據歷史資料顯示，新興市場債券的長期績效超越股票及商品等類別資產，且其波動度相對較低，投資者若能在投資組合中持續配置新興市場債，可有效分散整體資產配置的投資風險。另外，新興市場的財政體質較成熟國家健全，且其負債比相對位於較低水準，IMF也預估新興國家二○一二年的經濟增長率將達6.1%，而成熟國家僅為1.9%，顯示新興市場未來增長的潛力不變，在基本面以及資金面的支撐下，將持續吸引全球投資者的注目。

就股票型的投資建議而言，筆者認為美國陷入二次衰退的機率已大幅降低，因該國第三季GDP初值出現增長，且新屋銷售數據也優於市場預期，目前比較可能的狀況是維持低度增長。若歐債危機未有進一步負面消息，則今年估值被大幅低估的亞洲（日本除外）股票將有機會反彈至年中的水平。在亞股投資組合的選擇上則偏好大型且優質的企業，因其在市場較震盪時表現會較佳。