投資SUN角度：滙控績差敲響銀行業警號

滙控（00005）因第三季實質稅前盈利減少17億美元，北美業務的貸款減值出乎意料地上升，業績遜預期，香港更是亞太區內表現最差的一個地區，相關的稅前盈利僅有12.88億美元，按年下跌8.4%。作為本地龍頭銀行的表現也不過如此，對其他小型銀行更難寄予厚望，銀行業實際已敲響了警號。

本港剛公布第三季GDP實質增長放緩至4.3%，按季雖仍微增0.1%，避免了早前特首所提及的技術性衰退，惟專家們都認為明年情況將十分之嚴峻，明年經濟增長或大幅放緩至2%，每況愈下的趨勢已逐漸形成。而其他財金官員近日亦相繼發表了本港經濟放緩，環球局勢不妙的言論，連環「發炮」的異常情況更令人感到一股山雨欲來的風暴已經臨近。

大行加入高息搶客

經濟變差，又適逢年底資金需求上升，銀行流動性偏緊。各間銀行近日大鬥高息，連一向擁有龐大存戶群、資金鬆裕的滙豐及中銀（02388）都突然加入高息行列，情況非比尋常。五萬元新錢存入滙豐的三個月定息達1.65厘，中銀六個月定息亦達1.65厘，永亨（00302）大額存款息率2厘，創興（01111）更提供二年期2.7厘的高息，息率愈搶愈高，銀行的資金成本便升得愈急，息差收窄的情況勢將持續。

按金管局資料，本地銀行九月份的貸存比率達86.6%，部分小型銀行的貸存比率更高，表示銀行已經借到盡。隨資金成本上升，本地銀行以往「爭崩頭」都想做的樓按現已淪落到「半放棄」的狀態，恒生（00011）等銀行相繼淡出被視為無肉食的H按市場，以及大幅提高新做按息。

按揭業務無利可圖

新批樓按數字大減，只是銀行於過去數年樓市熾熱時承做了大量極低息按揭，實計年息不到一厘的個案累積不少，貸出的款項一般為時十五至二十年，現時又要以高息借入短錢，根本為唔到數，盈利能力受損是必然的事。

按照巴塞爾協議Ⅲ，本港銀行將跟隨內地的銀行要於二○一三年實施更高的資本充足比率，影響資產調動的「靈活度」。諷刺的是銀行資產負債表內，持有為數不少的債券作為定息資產，部分更是風暴核心的歐元債券以及美國國債，這類資產價格前景亦成為本地銀行面對的最大風險之一。

中國貨幣政策微調，十月份內地新增貸款達5,868億元人民幣，明顯高於九月份的4,700億元人民幣，但依然跟高峰時相距甚遠，外圍不穩之下，資金大規模鬆綁的機會實際不高。本港經濟放緩又是不爭的事實，銀行面對的信貸及利息風險升溫，資金成本上漲，息差收窄，非利息收入下降的現實等等，行業實際已進入艱難時期。現時上市的銀行股的股價雖平均較其五十二周高位調整達四成，惟盈利清晰度大減，所謂的價殘，實際還未完全反映了未來嚴峻衝擊的考驗，大家都無謂「險中求財」。