輪證熱選：奉行鐵律短線輪長玩長贏

近期輪證（窩輪及牛熊證）合計成交金額動輒佔大市比重三、四成，股市被指變得賭場化。這也難怪，港股受外圍消息主導，今日市況可與昨日截然不同，即日平倉相對安全；加上股市大瀉後，股民頓變驚弓之鳥，寧以輪證小注入市，也不敢大手買正股，惟坊間確有密密炒而又能默默賺的輪證投資者。

瑞信香港認股證及牛熊證銷售主管何啟聰指，正股成交金額由十月上旬每日平均549億元，銳跌約35%至上周三的356億元，令變化不大的輪證成交金額佔大市成交比重揚升。

直至歐盟救市方案出爐，正股交投在上周四及周五回升，輪證成交金額佔大市比重降至約兩成，反映輪證交投主要跟隨大市波幅而變動，而不是大市成交。

近日即日鮮輪證買賣頻繁，除與大市提供到波幅外，成本下降亦是因素之一。不僅買賣輪證免收印花稅，上周更有證券行推出4.88元網上買賣輪證佣金優惠，令輪證升一格都有機會賺錢。

理性分析 有異賭博

有人將這種頻密買賣等同賭博，但美林亞太區股票結構性產品部董事兼亞太區認股證及牛熊證銷售部主管黃書耀並不認同。他指：「賭博的特性是贏錢機會率或少於五成（因莊家抽佣），但買賣輪證是經理性分析作出的決定，輔以分析捕捉短期的資產走勢，如形成上升或下跌裂口後，技術上要補回的概率有機會高於五成。因此，輪場是一個適者生存的地方，誰適應到當時市況就可賺到錢。」

問題是，若一般投資者運用「密食當三番」的輪證策略，如何增添勝算？何啟聰指，預先訂好策略及嚴格執行非常重要。他舉例，投資者要找出相關資產的技術支持位、阻力位，制訂適當的出入市時機，知道看錯多少要止蝕，看中賺多少就獲利離場等。如有策略賺數格就止賺，輸就止蝕，最後贏錢是因大數定律，看中的次數多過看錯，反而最怕欠缺紀律，愈輸愈多愈不肯走，短炒變長揸。

不過夜 可選貼價輪

另外，何啟聰提醒炒即市要控制好投放的資金，由於短線波動較難捕捉，注碼最好是平常投資輪證的一半或以下。基於即日炒作看重輪證價格的跳動，發行人的開價是否活躍、穩定及緊貼相關資產走勢尤其重要，投資者事前不妨先作比較。

黃書耀亦指，紀律、心理素質以至靈活應變，不與市場「拗頸」皆是短線輪證投資者的成功秘訣，從而應用在觀察圖表走勢、期指期權盤路、分析外圍的影響，以至揣摩群眾的心理等，以提高獲利機率，而這當然要投入充足的時間和努力。

對於不持貨過夜的牛熊證投資者，黃書耀認為選擇較近收回價的牛熊證亦無不可，但要明白回報與風險並存，近價證的槓桿較高，潛在回報或較高，但被強制收回的風險同樣高。除了恒指牛熊證，投資者也可考慮恒指窩輪，儘管選擇會較少，但勝在沒有收回機制。「恒指輪的行使價可選貼價至價外10%的，每次博恒指變動100至200點獲利作即市炒賣，到期日短至一、兩個月亦可，惟要小心部分輪商對短期輪的開價未必積極。」

此外，黃書耀建議大家宜揀價格在0.25元或以下的輪證，因以換股比率10,000兌1的恒指牛熊證為例，若該證的價格區域少於0.25元，假設其他因素不變，期指每跳動10點，證價就會跳一格，反而若證價已高於0.25元，就需期指跳動50點。故他認為可優先選擇0.1至0.2元的輪證作即市買賣。

何啟聰亦提醒，牛熊證愈貼近收回價的槓桿會愈大，或令投資者失預算，如本身得二十倍槓桿的牛證，或因移近收回價而令槓桿提高至二十五倍，一跌下來就隨時過了投資者原定的止蝕價，都是投資者要注意的。