高手過招：中國國航估值偏低

中國國航（00753）前三季度實現淨利潤78.6億元（人民幣．下同），同比下降約兩成；毛利率25.52%，同比下降約3.33個百分點，公司航空輸送量增速低於行業平均水準。

此外，由於全球航空市場不景氣，公司參股的國泰航空（00293）盈利下滑。匯兌損益方面，前三季度，受益於人民幣兌美元升值加速，公司匯兌收益同比增加13.3億元。前三季度，公司主營業務保持穩定增長，收費噸公里、收費客公里、收費貨運噸公里分別同比增長5.7%、8.6%和1.2%。由於票價水準和客座率提升，公司收益水準特別是國內和地區航線顯著上升。

展望未來，集團主業增長仍舊依靠內地市場，同時公司仍在積極拓展國際航線，歐洲和北美航線收入也保持穩定增長，預計歐美經濟復甦早於預期，原油價格再度大幅攀升的可能性較小，加上人民幣持續升值的預期，公司未來具有良好成長空間，目前市盈率僅五倍左右，估值偏低，給予目標價8港元。