卜架人語：全城熱炒輪證 毋須大驚小怪

上周四說，大市有機會再上試18,900點水平，稍經轉折後，昨日大市已成功升穿19,000點。雖然歐盟財長會議延後，周二晚華爾街股市有回吐壓力，但內地傳出調控措施有可能放鬆，港股在內地股市帶動下回穩。

若不是2,000點內的牛熊證街貨比例太過一面倒向熊證，我可能會再次沽貨減磅，甚至沽空。截至昨日早上十一時三十五分為止，大市若升上19,900點，被強制收回的熊證街貨量，約相等於2,880張期指淡倉。反而恒指即使跌穿17,900點，能殺得到的牛證街貨，只相等於203張期指好倉。若過去大半年牛熊證街貨量對短期大市走向指導性持續，期指結算前，恒指應該跌不到哪裏去。

經紀行出招谷交投

過去一周，牛熊證和其他權證佔大市成交比例偏高，令財金傳媒、監管當局和一眾學究關注。所謂偏高，大概是說40%左右，酒友「省港澳散打王」曾是「窩輪達人」，他笑說眾人大驚小怪，事實上此類成交在大家關注前已有30%。近日一眾發行商新發指數相關牛熊證槓桿相對偏高，從前大市升跌數10點才跳1個價位，今時今日恒指升跌5點或以上價位即變，自然令到套利和止蝕買賣更頻繁。再加上交投淡靜，一眾低成本經紀行為刺激客戶買賣意欲，爭相推出超短線炒賣優惠，由平佣到高孖展比例（1萬港元炒10萬港元市值的上市衍生工具），再加中午或全日收市前必須平倉（沽貨）以控制風險，成交自然上升。

自己早前就已說過，靠買恒指成分股去博大市反彈，難度愈來愈高。乾脆去買指數相關產品，反而可以是一矢中的，較貼近市場的做法。另外，從一眾證券行愈鬥愈爛的情況去看，一眾香港掛牌的證券股，相信都會於不久之將來，相繼發出盈警。不過，我還是挺佩服中信証券（06030）的管理層和上市的投行班底，因為其股價至今仍能大部分時間維持在招股價之上。有做機構性客戶的友人說，它很可能在香港進行收購，但個人角度分析，被收購者，可能比收購者更有利。