搶救歐債時日無多 分歧難解勿寄厚望

歐盟領袖本周舉行峰會，成為觸動全球投資者神經線的焦點，包括香港在內的主要股市在歐盟峰會有結果之前偷步炒上，主要是押注歐盟領袖必會在周三峰會結束後達成某種形式的協議，以免歐債危機繼續擴散。

這種一廂情願的想法會否心想事成，並不取決於究竟市場有多少資金和歐盟峰會結果綑綁一起，也不取決於究竟這些想法有多合理。正如不少政治博弈一樣，合理的事情未必就是必然的結果，成員國的利益能否平衡分配，和政治領袖眼光的遠大或狹小，才是這次歐盟峰會能否取得具體結果的決定因素。

基本上，歐盟領袖必須在這次峰會中處理好三大問題，包括希臘債務減值的最終水平、增加救市基金規模的部署以及銀行業資本重整的指引和具體安排。每項問題之間都有關聯，而且互相影響，也涉及歐元區不同成員國要承擔的救援成本，要在短短幾天會議中達成共識，設計出圓滿的終極方案，基本上是不可能完成的任務。

從峰會期間不斷流出的消息和官員言論作分析，歐盟領袖召開這次峰會，只是由於希臘債務違約在即，為勢所迫而走出的一步，各國基本上沒有作好準備要在這次峰會取得解決成果。最明顯例子是德國和法國這兩大歐元區成員國的意見和立場嚴重分歧，對於救助資金的來源，固然是各說各話，對於希債減值的比例應該放在甚麼水平，德、法兩國也各執一詞。

有專家指出，持有希債的銀行若不接受債務減值五成，希臘將會違約，意味持有希債的銀行將要撇帳高達一千四百億歐元。無可否認，對持有希債的金融機構而言，希債減值固然有損失，但希債違約引起的損失同樣巨大，問題是哪一樣的損失相對較小，引起的後遺症較輕，兩害取其輕，只能輸少當贏。

坦白說，歐盟領袖對歐洲主權債務危機不可謂不緊張，過去二十一個月已經召開過十三次危機應對會議，可惜歐盟領袖愈談愈糟，談原則上的問題尚可，一旦涉及具體利益，例如影響本土金融體系穩健，各國代表就會變臉。在提供援助一事上，各國都不想當領頭羊，承擔最大的成本，希望沉重的代價可由其他成員國承擔。

歐債危機由希臘財政出現問題開始，持續至今已長達兩年，歐盟領袖不在危機出現初期當機立斷處理，已顯示歐盟在體制上或領導人的識見上都有局限，在現時的局面下，莫說無法對歐盟領袖取得全面的解決方案寄予厚望，即使歐盟制訂出一個較像樣的方案，亦要有良好的執行，否則一切都是空中樓閣，但這可能又掀起另一輪的角力和周旋。

如果歐盟成員國繼續只顧謀求本身利益，歐債危機能夠解決的希望將會非常渺茫，即使因為歐債危機，歐元單一貨幣最終步向瓦解，也是與人無尤。至於壓垮歐洲聯盟的最後一根稻草，其實不是包括希臘在內的歐豬國家，這些只是導火線，真正的問題是歐洲內部分歧和各懷鬼胎的本質。