Fundman睇市：租金跌零售股未必受惠

港股前日一度插穿萬八點關口後，昨升232點，報18,309點，追番前日點數跌幅三成，可惜大市成交奀到極，得575億元，沽空佔大市成交比例降至7.57%，同樣是一個月以來最低，反映好淡雙方都缺乏入市興趣，尋日牛熊證及窩輪成交達237億，佔大市成交41%創新高紀錄，若非發行商唔使本積極左手交右手，成交額會更加肉酸。

港股○八年金融海嘯低位10,676點，反彈到去年底的24,988點見頂，合共14,312點。但好景不常，恒指月初輾轉回到16,170點，把海嘯後累積升幅，跌番61.6%出街，港股站在分岔路口，筆者相信，經過兩年去槓桿化，至少今日應不至於再出現像雷曼爆煲後的震盪，歐洲銀行即使真係出事，歐洲央行也難以坐視不理任佢執笠，但狂印銀紙的QE1及QE2，證明對實體經濟效果唔大，加上「歐豬」成員要削赤開始節衣縮食，擔心未來兩年，港股都會在整個升浪的中軸17,832點（24988+10676）/2附近浮沉尋找支持。

蘋果公司看重內地

歐美經濟先後經歷金融海嘯及歐債危機，官民齊齊勒緊褲頭，捱幾年緊日子，唯獨多年經濟高速增長的祖國，市民賺進外匯正係煩於無地方去使，也因此成為全球國際大品牌兵家必爭之地。

外電報道，一一年中國奢侈品消費總額達107億美元，佔全球份額四分之一，如無意外今年會超越日本，成為世界第一。前晚，蘋果公司第四季業績雖然差過市場預期，但接替教主的新任行政總裁庫克（Tim Cook）在業績發布會中透露，第四季中國佔整體銷貨額一成四，達45億美元，按年升幅四倍，進身美國外第二大市場，庫克仲形容世界從來沒一個國家可以這麼多中產消費者，兼且喜愛旗下產品，會考慮增加在華投資。

由庫克重視中國市場的言論，相信為中移（00941）貼身打造的TD制式iPhone，可能更早可以面世。早兩日行過旺角先達，見同胞一袋二袋紅白藍掃走iPhone 4s，如果庫克將這些來自澳、加的水貨計埋入去，中國銷售可能更加驚人。

環球經濟下行，尋日瑞銀出報告睇淡商舖租務，估計明年底寫字樓租金要跌20至25%，零售舖也由高位回落10%，一眾收租股目標價同步被調低，當中九倉（00004）及希慎（00014）由67.4及40.5元，調低至47.1及28.8元。

租金向來是本地零售業一大開支，理論上，租金回落，到續新租約再反映在業績上，會出現滯後，故商舖租金即使明年回落，零售股未必即時會有太大的好處。再者，不同行業租金佔營業額比重可以相差極遠，舉個例，珠寶金飾股六福（00590）過去兩年租金支出1.97億及2.52億，佔期內營業額53.8億及80.9億的3.6%及3.1%，反之，時裝股I.T（00999）卻達23.1%及22.9%。

另一方面，租金回落反映市場對消費的後向投不信任票，到底豪客來港消費減少，抑或租金回落影響力較大，很難一概而論，由幾隻珠寶股由高位大幅回落，似乎基金經理暫時相信前者發生的機會相對較大。