Fundman睇市：中國遠洋繼續博反彈

由於G20講到明，下月初方有救豬方案出籠，為環球股市爭取了休養生息的時間，港股繼續挾淡友的遊戲，恒指尋日開高超過300點後，全日高位徘徊，收市升372點，報18,873點，雖然大市成交唔算多，只得626億，是一個月以來第四最低紀錄，不過淡友明顯收斂，全日沽空成交49.5億元，佔總成交比例7.93%，是近一個月以來最低。坊間近期唔少評論轉軚，話今次反彈目標係19,500點，但筆者認為真正阻力應該在19,180點，即係50日線水平。

尋日史提芬提過，友邦（01299）第三季業績雖然唔錯，不過AIG可能減持的陰霾一日未消，股價叻極有限，尋日要逆市跌0.35元，報23.55元，反之平保（02318）繼續做好，早市一度升穿50日線去到57.8元，收報56.55元，升3.25元。要留意，友邦尋日沽空都唔細，達1,628萬股，相當於全日成交三成六，還望AIG減持的消息，唔會好似狼來了故事咁，講講吓變真。

受惠香港以外地區能源項目收入翻一番去到438.6億元，中電（00002）首三季收入673億元，增長54.7%，並維持派出第三中期息0.52元，惟股價未受刺激，僅升0.15元，報68.45元。

航運業呈向好迹象

過去兩個月，個個以為歐債危機出問題，大型銀行為「歐豬」債撥備，可能遭到國有化下場，大家將來衰到要用金幣或者貝殼shopping之際，環球貿易卻有背馳向好的迹象。主要反映海運費用的波羅的海乾散貨指數，由八月低位1,253點拾級攀升，去到上星期的2,173點，創今年新高，剛好比港股早兩個月見底。

無巧不成話，在美國次按海嘯一役，這個反映航運需求的指數，高位11,793點是在○八年五月份出現，剛好五個月之後，港股也在31,958點見歷史高位。股市是否過分放大歐債危機的恐懼，很難說，但由波羅的海指數的強勢顯示，危機擴散的威脅，在實體經濟及國際貿易層面不及股市般大。

如果港股要再升越24,988點，改寫一一年新高，即是要由現水平升32%或者6,115點，無疑屬癡人說夢，但航運股在極度超賣下，跟指數來個大反彈中，可能性卻未可抹殺。以中國最大集裝箱航運企業中國遠洋（01919）作例子，年初至今股價累積跌幅47.6%，近日的反彈相對唔少二三線股強得多，由低位2.8元出發，短短九個交易日回升五成四，連破10、20及50日線阻力。

航運股周期性強，像中遠，○九年海嘯後勁蝕74.6億元（人民幣．下同），今年上半年也要蝕27.5億，全年是輸少當贏，也不宜用其誇張的預期市盈率去秤是否抵買。按市帳率，早前跌至2.8元低位時為0.51倍，已跌穿○八年海嘯時低位0.53倍，海嘯後其市帳率最高見2.2倍左右，兩者中位數為1.36倍，即使再打個八折，都有1.08倍，現價只係0.79倍左右，只要市況氣氛繼續平穩，市場醒覺海運行業最壞時刻可能已經過去，即使現價再升三至四成，也只是回到比較合理的水平，博反彈可以諗諗。