財星Column：南韓之行處處有驚喜

近年來，南韓經濟及股市表現頗為理想。雖然由於次按危機影響，國內生產總值增長於○九年跌至不足1%，但去年即大幅回升至6%以上，預期今年增長將放緩至4%左右。此外，南韓股市已由○八年底次按危機時的低位攀升逾倍。南韓的財政狀況良好，政府預算擁有盈餘，貿易結餘及經常帳維持正數，外匯儲備超過3,000億美元。

此次南韓之行，我決定更深入了解這個國家。由於當日是周末，我們決定前往釜山，當地為吸引遊客及資金，政府決定建設唯一一家向韓國人開放的賭場。該賭場（一家上市公司）成功吸引了大量遊客，尤其是在高速公路建成之後。之前，我們亦曾於江原道會見該賭場及度假村的營運商及上市公司的管理人員，賭場受到廣泛歡迎。

零售分銷迅速轉型

另一項正在南韓發生的變化是家庭購物增長引發的零售及分銷轉型。在一家公司，70%的銷售來自電視家庭購物，其次是佔19%的互聯網銷售，以及佔9%的產品目錄銷售。我們了解到，大量新公司正湧入相關領域，導致家庭購物公司在電視頻道的競爭不斷加劇。南韓已擁有超過100家有線電視運營商。

南韓的造船業領導全球。大型造船商因離岸石油開採設施及液化天然氣運輸船的需求暢旺而受惠。在石油勘探及開發方面，南韓正建造極為先進的鑽探船，可以深入水下4,000米，並可鑽探至海床以下10,000米。

近年來首爾市場的表現不如其他城市及省份。其中一家公司於三天內在釜山成功售出700間中小型住宅，但在首爾則遇到困難。市場對住宅的實質需求（非投機需求）以中、小型為主，但建築商建設的卻是面積較大的住宅，由此產生供求的錯配。政府透過多種措施為物業市場提供支持，包括提供中低端住宅以增加供應，降低或免除多項物業擁有人的稅務等。

網遊企業進軍中美

南韓的汽車工業規模龐大，但受惠於汽車行業而同樣成功的汽車零部件行業卻經常被忽略。在我們考察的企業當中，有一家公司不但為韓國汽車製造商提供原裝零部件，同時亦擁有規模龐大、利潤豐厚的替換零部件業務。其產品除安全氣囊及車頭燈之外，還有底盤、駕駛艙及前端模組。

南韓的互聯網業務非常發達。雖然網絡遊戲市場的增長率由於政府加強監管而較以往為低，但互聯網搜尋業務表現良好。部分企業已透過拓展及收購活動進軍中國、日本及美國市場。其收益主要來自網絡遊戲的廣告。廣告業務的發展非常迅速，每年有超過10萬名新廣告客戶進入市場。

南韓於廣泛不同行業領域具有優勢，令我們對其未來充滿信心。