危機未解決 見底無咁早

上周提及因負面及恐慌情緒，令市場短期內步入非理性狀態，資產價格異常波動，經過一輪急跌後又大幅反彈，令投資者無所適從。不是說歐債危機蔓延，歐元區各國因政治考慮而未能快速落實解決方案嗎？這理應促使市場繼續避險，沽售資產並增持現金。那麼這一輪美元下跌、資產價格上升，是短期急跌後的反彈，還是市場已經見底，由跌轉升？

市場走勢受短期及長期因素影響。現階段的焦點應該落於短期還是長期因素呢？首先要拆解目前市場形勢。投資者信心薄弱，是建基於歐債危機的嚴重性及擔憂全球經濟前景，那麼投資者可以想想，現在歐債危機已經解決了嗎？對於美國以至環球經濟，可以有正面的憧憬嗎？

上周歐洲央行及英倫銀行都推出不同程度的寬鬆貨幣政策，加上德法兩國領導人會面後，聲明會在十月底公布新一輪措施解決歐債危機。有助短期紓緩緊張情緒，但對於債務危機的核心就搔不到癢處。欠債，一是還錢，否則只有賴債（違約）。

上周公布的措施，只是央行針對歐債危機所引伸出來的市場流動性問題，而沒有對問題的根本提出具體方案。既然賴債不是一個選擇，那麼就要從還款方面考慮，要是沒有實在的還款方案出台，難以定論市場已經見底。

美息太低逼人炒股

資金游到美債避險，可是美債息率低得可憐，十年期的國債只有2%息率，現在歐美國家通脹普遍逾3%，持有美債等於跑輸通脹。投資者當然不會讓手上資產貶值，於是會從這些低回報、低風險的資產流到風險性資產，以尋找更高回報，例如優質企業債券、股票或高息貨幣。但現階段市場充滿不確定性，投資者不願意冒險，回報率並不是考慮的。

除非歐債危機出現實質解決方案，否則現在看到的只是短期反彈。德法兩國給了市場憧憬，大家儘管看月底時有甚麼新的招數，一旦市場預期落空，其影響力不可以低估。